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2021-08-31
ICICI Direct关于HDFC的研究报告
HDFC Ltd的收入基本符合预期，PBT为351.7千万卢比（同比增长19.7％），而我们的预期为350亿卢比。但是，低于预期的19.1％的税率使PAT同比增长39.2％，达到2846千万卢比。结果的主要亮点是高于预期的21％的信贷吸引力，达到359442千万卢比。这一增长是过去几个季度中最高的。主要是由个人贷款组合带动，同比增长23％至25,457.70亿卢比，占总额的70％。非个人图书同比增长约17％。资产质量按预期改善。GNPA比率为1.11％（GNPA-401.9千万卢比）。NNPA仍为零。单本的NPA比上一季度下降3个基点，至0.64％，而非个人投资组合的NPA较上一季度保持稳定，为2.18％。NII同比增长11％至306.4亿卢比。报告的NIM处于预期的约4％的水平，而利差稳定在2.29％。2018财年全年的PAT为12164千万卢比，而2017财年第四季度的综合PAT为396.1亿卢比（同比增长29％）。2018财年全年的综合PAT额为16255千万卢比。
外表
HDFC多年来一直保持着良好的业绩记录，因此已要求溢价估值。在整个经济周期中，回报率一直保持健康状态，净资产收益率> 20％，净资产收益率约为2.2-2.5％。展望未来，我们预计FY20E的PAT为11641千万卢比（同比增长14.8％）。我们基本上维持了贷款估算，并预计到20财年CAGR将达到17.49％，达到494049千万卢比。其他参数（例如NIM /价差和资产质量）预计将保持稳定，并且会持续下去。我们认为独立业务的市盈率为2.9倍。我们维持基于SOTP的目标价格2250卢比/股，维持对该股的买入评级。HDFC仍然是投资组合股票。
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