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购买Shriram Transport Finance； 1950卢比的目标：奥斯瓦尔

时间：2021-08-30 11:48:08 来源：

Motilal Oswal的Shriram Transport Finance研究报告

对于SHTF，2018财年第4季度的AUM增长好于预期，利润率扩张和拨备费用高。本季度最大的积极惊喜是AUM同比增长21％，为18个季度以来最高。一些市场超载禁令，加上基础设施活动的增加，导致资产管理规模强劲增长。增长范围广泛，二手简历贷款同比增长17％，新简历贷款同比增长37％。管理层预计19财年的AUM同比增长18％。该公司在农村地区见证了强劲的增长，正在逐步开设更多分支机构。请注意，SHTF在18财年开设的分支机构比2015财年，2016财年和2017财年的总和更多。该公司很可能在19财年开设200个新分支机构（包括改建农村中心）。在更高的收益率和更低的CoF的推动下，计算利润率同比增长50个基点至7.8％。紧缩流动性可能会对未来产生一定的影响，但我们认为19财年高成本非传染性疾病的重新定价将为进一步降低资金成本提供空间。由于过渡到90dpd，GNPL比率环比增长120bp至9.15％。更重要的是，该公司将其PCR保持在70％左右，作为保守估计，它有望过渡到Ind-AS。

外表

SHTF的回报率刚好脱离周期性低点，信贷成本和不良贷款率高达数十倍。但是，过去三年的信贷成本是法定的，而不是经济的，即按资产管理规模（AUM）的百分比计提的冲销基本上是稳定的。此外，我们认为，由于仍有进一步降低资金成本的巨大空间，因此对保证金压缩的担忧已消除。我们将19/20财年的预测提高了5-7％。买入目标价为INR1,950（2.5倍FY20E BVPS）。

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