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Bajaj Corp Q4评论：看到有限的增长空间，持有

时间：2021-08-25 14:48:08 来源：

Bajaj Corp的2018财年第4季度业绩强调了农村地区需求的增长，食堂商店部门贸易渠道的转变以及原材料成本上涨的挑战。

健康成长

该公司第四季度的销售额同比增长了10.12％，达到20.4亿卢比。所述净销售数字无法比较，因为本季度的商品和服务税减少了18％，而去年同期的增值税减少了大约14％（增值税）。

结果快照

资源：公司，理财研究

关

尽管员工（同比增长31％）和原材料成本（同比增长8％）大幅上升，但EBITDA利润率仍保持在30.7％的健康水平。尽管原油同比增长40％影响了大部分运营成本（运费，轻质石蜡，塑料包装），但管理层针对LLP的采购政策和价值工程计划（成本降低的玻璃瓶）帮助缓解了运营成本。成本通胀影响。

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因此，净利润增长受到抑制。但是，投资者需要记住，在第三季度，管理层从GST退回了1,025千万卢比。

销量增长加快，但基数较低

总体收入增长是由旗舰产品“杏仁下降油”（Amond Drop Fair Oil）同比增长6.9％以及农村需求的吸引所推动的。2018财年的销量增长同比下降2％。

资源：公司，理财研究

在轻质发油领域，该公司过去一个季度的杏仁滴发油市场份额增长了120个基点（同比增长62.2％）。

行业转向基于amla的增值发油

管理层表示，与早年转向高级产品领域从椰子油到轻发油不同，现在的情况是由于价值主张向基于Amla的发油的转变。

实际上，该公司自己的Amla油增值变体Brahmi Amla的销量同比增长了38％，尽管环比下降了18％。

原材料价格是关键问题

原材料价格（主要是LLP）的急剧上涨仍然令人担忧。经过进项税抵免调整后，LLP价格同比上升了17％。该公司确实在4月份提高了杏仁发油的较高库存单位（SKU）的价格，但为全年保持较大的价格水平提供了指导。

走向多元化； Nomarks奶油车费不错

该公司为使护肤产品（Nomarks）多样化并获得更好的牵引力而值得称赞。该季度的销售额同比增长了42％。环比增长30.1％，远超反商标类别的增长。

跨贸易渠道的强劲表现

对于以现代贸易为主导的所有贸易渠道，其增长都是积极的（同比增长24％）。CSD也实现了扭亏为盈，同比增长5.6％。但是，其国际业务仍然落后（同比下降33％）。管理层预计这种情况将持续四分之一左右，直到出现稳定。

该公司从收益结果中获得的收益包括农村地区的增长复苏，旗舰产品市场份额的提高以及分销范围的扩大。该公司面临着不断变化的发油行业动态的挑战，其中包括来自低成本制造商的竞争以及向Amla发油的转变。在这种情况下，管理层的2020年使命（Mission 2020）计划变得更加重要，该计划通过每个季度推出新产品成为一家完整的快速消费品公司。

同样，公司寻找自然机遇也同样重要。在这种情况下，战略组合可能会在帮助降低投资风险的同时扩大投资组合，从而引发重估。

Bajaj Corp目前的市盈率为30.4倍，接近快速消费品行业估值范围的下限。但是，当前业务模式的适度增长范围使我们对股票保持中立。

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