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购买Reliance Capital； 660卢比的目标：ICICI直接

时间：2021-08-24 19:48:07 来源：

ICICI Direct的Reliance Capital研究报告

Reliance Capital报告的PAT收入为428千万卢比，同比增长2％，比上一季度增长36％，其中Sula Vineyards出售获得10亿卢比的收入。由于AMC IPO和较低的寿险NBP保费收入，综合营业额的增长略有放缓，收入同比下降2％至508.0亿卢比。AMC在18财年的首次公开募股（IPO）继续获得了一次性资本收益，PAT数据同比增长21％至1309千万卢比。房屋金融，一般保险和AMC的PBT强劲增长对于Reliance AMC（上市），营业额和PAT分别同比增长20％和24％至489千万卢比和153千万卢比。它同比增长24％至13亿卢比。由于市场的调整，MF AUM同比增长16％至24,500千万卢比，而第三季度则同比增长24％。家庭金融业务（上市）继续保持AUM同比46％的健康增长，至16379千万卢比。NII和PBT分别为141.8千万卢比和60千万卢比，同比增长16％和119％。PAT看来在18财年第4季度为5.7亿卢比，而2017财年第4季度为10.8亿卢比，这主要是由于2017财年第4季度的税款冲销。普通保险报告的毛承保保费同比增长36％，为1081千万卢比。PAT同比增长9％至4.6亿卢比。第四季度的综合比率为113％，高于上一季度的114％。第一季度为104％。预计短期内将进行首次公开​​募股。商业金融和人寿保险仍然疲弱。LI报告说，第四季度的边际PAT为3.4亿卢比，FY18的边际PAT为1000万卢比。

外表

各个子公司报告了强劲的收益和持续改善的轨迹。住房金融和资产管理公司已经上市，而普通保险有望很快上市。我们预计18-20财年PAT的复合年增长率将达到17％，达到1761千万卢比。我们预计随着单个业务的净资产收益率提高，净资产收益率将在FY19E达到两位数。因此，以SoTP为基础，我们对股票的估值为每股660卢比。我们维持对该股的买入评级。GI的预期首次公开募股预计于2018年进行。过去对各种媒体公司和集团公司风险敞口（约100亿卢比）的投资仍然过高，因为这些敞口的债务仍然很高。在包括Reliance Capital在内的ADAG集团股票大幅调整之后，Reliance Communications的债务清算计划虽然缓解了实施的延误，但又再次缓解了复苏的局面。该股目前的交易价格为FY20E BV的0.6倍和FY20 P / E 6.1倍。

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