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肝癌：风险定价诱人吗？

时间：2021-07-23 14:48:07 来源：

HCC的山区城市项目Lavasa可能搁浅了，但市场对其申请破产的消息可能反应过度。

Lavasa确实是亏损的，银行家和母公司HCC正在寻找解决方案，以满足其支出和资金需求。但是与其他即将破产的项目不同，鉴于其总债务数字，Lavasa拥有虚拟的资产宝库。

负责Lavasa项目的专用汽车账面债务约为450亿卢比，拥有800亿卢比的经营资产。

关

即使HCC不能为Lavasa的财务状况找到可行的解决方案，出售这些资产也足以满足其所有义务，甚至可以使公司收回在该项目上烧掉的部分资金。

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不管结果如何，HCC将在合并的基础上实现盈利，并且如果拉瓦萨问题得到解决，其账面上的债务将大大减少。

减少债务的好处

Lavasa一直是HCC寻求在其合并账户中报告利润的致命弱点。尽管HCC作为独立实体在2017财年实现利润6亿卢比，但Lavasa的负担使其底线陷入亏损，亏损983千万卢比。

从总体上看，HCC的财务状况令人不满意。该公司的债务为9258千万卢比，净资产为374千万卢比。但是，独立实体的财务状况却完全不同。作为一个独立实体，HCC的贷款总值为439亿卢比，净值为269亿卢比。

由于Lavasa问题，HCC现在的市场价值为240亿卢比，略低于其2017财年的独立净值，但远低于其在2018财年末的估计净值280亿卢比。

低缺点

我们认为，投资者应该将HCC视为一个独立的实体，而不是将其作为一个整体，因为即使Lavasa问题没有得到解决，其产生的责任也会受到限制。

“银行有一些看跌期权，我们已经提供了一些银行担保，总额可能约为50亿卢比。因此，从理论上讲，母公司责任仅限于该数额。但这是一个理论上的答案，因为大多数接触Lavasa的银行也都接触了HCC，” HCC的集团首席财务官Praveen Sood在较早的互动中告诉Moneycontrol。

价格诱人

由于涉及不确定性，大多数投资者在评估母公司HCC时担心将零价值归给Lavasa。

“似乎市场担心合并后的实体，这不是正确的观察方法。即使我们将Lavasa的价值定为零，独立业务或母公司的价格也具有吸引力。”为Dolat Capital追踪公司事务的Shravan Shah说。

作为一个独立的实体，HCC现在的订单额接近200亿卢比，约为其以往收入的5.5倍。此外，该公司还致力于通过利用政府的仲裁裁决来解决营运资金或现金流问题，从而减少债务。

在19财年，HCC的独立业务预计每股收益约为2.5-3卢比，即使市盈率（P / E）为12倍，其价值也约为30-36卢比。

此外，其其他资产（如BOT（建设－运营－转让）道路项目和对Steiner AG的投资）按每股账面价值计算价值为7卢比。在保守的基础上，所有这些投资的总价值约为每股37-43卢比，而目前的市场价格为每股23.5卢比。

有利的一面是，管理层一直在努力解决Lavasa问题，以实现股权价值。如果以有利于公司的方式解决，这可能意味着增加了一次性的财务利益。

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