汇丰银行全球CIO认为新兴市场不会因加息而出现大幅下滑

困扰全球市场的一个担忧是利率上升超出预期。但是，汇丰银行全球AMC首席信息官Tushar Pradhan –印度认为，如果利率与增长同步上升，那么新兴市场（EMs）不必担心。

一份报告称，十年期国债的收益率跃升至2.92％，为2014年1月以来的最高水平。政府报告一月份通货膨胀率超出预期后，国债收益率上升。

“我们所有人都认为美联储将逐步提高利率，但是这一切都取决于美国中央银行发出升息的信号。市场似乎在实际事件发生之前已经对利率上升进行了定价，这在某种程度上抵消了任何下行趋势，” Pradhan说。

关

“从总体上来说，这对市场并没有真正的负面影响，从历史上看，如果利率上升与增长同时发生，那不是什么大问题。如果没有增长，加息将被证明是极其有害的。”

IT出口商Tushar Pradhan CIO / HSBCMetals将是卢比贬值的最大受益者：Tushar Pradhan快消品可能会录得强劲收益，但银行的乌云仍未消散：汇丰全球市场波动率正常回报；注意长期收益和经济复苏：汇丰环球资产管理公司

我们必须忍受一点点盐，现在钱的成本正在变得正常。一段时间以来，它一直在零附近。Pradhan补充说，我仍然认为新兴市场不会出现重大下滑，因为美国的利率上升幅度超出了预期。

Pradhan在评论印度市场时说，投资者需要对回报期望更加现实。我们知道股票市场是周期性的，这意味着如果您有一个非常积极的年份，那么今年我们看到这一趋势得以延续的可能性就会下降。

但是，这并不能消除股票市场的吸引力，因为投资者必须长期留任，这将使5-10年的长期波动得以缓解。

以下是采访的逐字记录。

索尼娅：在询问您有关市场的信息之前，我希望您对这种发掘出来的大规模欺诈行为有何看法，这似乎不仅仅对银行造成影响，而且整个系统现在正在受到质疑？您是否认为这会对整个行业，整个银行业产生更大的影响？

A：这确实不是一件小事。但是再次提醒自己，过去发生过此类事件。更重要的是影响的大小，正如您正确提到的，此事件的次要影响是什么。如果仅限于一个部门，那么总影响会很快被发现。我认为这将不再是一个非常大的问题。但是，如果这是一个更具系统性的问题，并且如果您认为将来可能会发生大规模此类事件，那么对于整个银行业来说，这实际上是非常不利的。

我非常肯定银行业确实有自己的制衡机制，有定期审核，这就是首先发现这些问题的原因之一。因此，我认为几个月后我们再也不会看到比影响银行业更长的时间了。

拉莎：您对此的想法，出口贸易，尤其是珠宝首饰出口贸易可能会卷起来吗？

A：特别是对于那些主要依赖可能真正面临压力的公共部门的人们，因为作为一个行业，他们将关闭舱口并尝试进行审核，然后再进行任何新的风险敞口甚至审查现有的风险敞口。但是，我认为，只要您的业务非常透明，有些事情就在管道中，无需再次检查。我不明白为什么仅出于情感原因会出现问题。我认为这与透明度有关，而与您了解自己的身份和所表现的筹集资金的能力有关。我认为对于合法企业而言，这根本不是问题。

拉莎：现在进入全球市场，通常，我们会从那里开始，美国的收益率将达到2.92％，而美联储的lakshmanrekha的通货膨胀率将达到2.1％的年化率。对新兴市场有什么影响？我们没有亚洲市场可以注视。

A：在美国，这种非常戏剧性和急剧的升息令所有人感到惊讶。我认为我们所有人都认为这将是非常循序渐进的，而且这完全取决于美联储发出升息的信号。市场似乎已经采取了行动，并决定在实际行动之前确定价格，这在某种程度上已经抵消了任何向下的走势，或者说对美联储此后行动的影响或反应。因此，它已经或多或少地吸收了美联储本来可能会加息的两三倍。

我认为总体上对市场并不是负面的，因为我们看到的是，如果利率与增长同步上升，那么问题就不那么多了。但是，如果世界范围内现有的大量债务余额没有增长，利率也不会上升，那我将极为不利。从某种意义上说，我们必须忍受一小撮盐，然后说是的，现在的货币成本正变得越来越正常，因为没人能期望这么多年以来货币成本接近于零。因此，我认为这是正常意义上的常态正在重新出现的第一个迹象，从某种意义上说，应该采取积极态度。

但是，将会有一种反应，但是我仍然不认为这对新兴市场将是一个下跪的经历或者是一个非常严重的衰退，因为利率在美国如此之快地增长了。

阿努吉：今年的投资组合电话是什么？去年是投资组合投资者梦dream以求的一年，对吗？中型股指数上涨了48％，很多基金的表现都非常出色，大多数投资组合都获得了成功，我们有那么多多头子，今年的开始是完全不同的。那么，从现在开始处理投资组合的最佳方法是什么？

A：我认为，投资者对其回报期望这一现实必须更为现实。其次，您必须了解股市是周期性的，这意味着如果您有非常显着的正年份，那么您将拥有连续相似年份的可能性；今年显然可能性下降了。但是，这并不能真正消除股票市场作为资产的吸引力，因为您必须记住，投资者必须长期呆在那里。实际上，这段时期内的波动确实会在更长的时期内消除，我们正在谈论的是五年，十年等等。

另一个问题是，是的，您可以确定市场价格昂贵，而您决定退出市场时，没有信号会告诉您何时该回来。实际上，当实际上是时候回来时，所有信号都会是负信号和红色信号。因此，我认为对于普通投资者而言，对于那些对长期创造财富真正感兴趣的人而言，我认为这些波动性应被视为一小撮盐，即使市场表现不如您预期的那样在今年年初。这是没有理由退出市场的原因，因为您永远不会知道什么时候回来。因此，我认为这是长期投资者与想要每天对市场定时的人之间的区别。

索尼娅：我正在研究您管理的一些基金，中型股本基金和印度机会基金，这些公司在NBFC领域具有很高的知名度，例如Indiabulls Housing，Bharat Financial，Bajaj Finance，Motilal Oswal等。很多杂物贩子，但是您是否会觉得还会有更多呢？

A：我认为几乎无法想象这种估值会长期维持下去。但是我们并没有真正购买这些公司，因为它们显然很昂贵。我们之所以购买，是因为我们相信增长潜力，我喜欢将印度描述为一个没有银行账户的伟大国家。在通过这些NBFC向社会的大部分地区提供信贷方面，我们确实走了很长一段路。

通过这些NBFC，过去确实不适合银行贷款的市场已经开放。因此，无论您是购买小型住房融资贷款，还是个人贷款，还是针对大多数常规银行渠道已经建立起来的房地产贷款，NBFC都很难真正接触到这些个人。这个市场有多大，我认为我们可能只是在了解这个市场可能才刚刚起步。它只是处于早期阶段，因此您可能早在多年前就曾对Infosys或一家高质量的IT公司争论过同一件事，当时该公司过去的交易市盈率是市盈率的70倍或市盈率是市盈率的80倍，而人们通常认为这是非常昂贵的。

为什么要采取这种做法，甚至在私人银行刚成立之初就采取这种做法，因为它们的价格很高，因此要预定多个。它们仍然很昂贵，真正的难题在于，为什么市场如此早地意识到潜力。因此，我认为这只是质量评估和潜力之间的一点关系，而不仅仅是对这个参数非常绝对的看法，并在所有公司中对其进行判断。

因此，我认为有理由对这些公司的潜力持乐观态度，而不仅仅是这样做的估值倍数。

阿努吉：由于您在谈论IT，所以我正在查看您的大型股基金，至少在顶级持仓基金中，我什至没有看到任何IT名称，甚至Tata Consultancy Services（TCS）都没有想到如何进入这个领域，因为我们已经看到了一些收购大型IT的最近一年，中型IT？

A：正如我所说，我认为我们是在去年的某个时候退出IT领域的。就移民问题本身就是增长问题而言，相当大的阻力。实际上，我认为，与移民相比，我更担心的是利润率不会真正维持下去，而以美元为基础，利润率的增长将在3-5％之间挣扎。我认为所有这些都发生了一些变化。了解美国正在发生的事情，可能会更好地了解增长情况。同样要记住的重要一点是，如果我们认为IT公司存在将业务扩展到传统领域以外的潜力，那么我认为再次有理由重新审视它们。

如果有自己的历史记录，它们比任何时候的交易价格都便宜得多。因此，我认为对于这些公司而言，有很强的理由，但我认为必须针对特定的股票，必须了解增长的潜力，因为我们得出的结论是增长将继续被静音，它永远不会达到我们过去看到的水平。

那么，您为这样的公司支付什么费用？那确实是差异所在，因此边际已大大缩小。我们不是在谈论从现在起大约5到10年内持续两位数的增长。因此，增长将被抑制，您如何看待它们？它们很大，因此再次增长将成为未来的一个小问题。因此，我认为我们需要采取一种平衡的方法。我们有一些机会，只要有机会，我们都会继续积极地考虑它