D-St的修正是否可以保证对投资组合进行改组？从IDFC证券购买12种股票

Nifty50从其历史最高点11,130（2018年1月29日）修正了5.7％，这是由于全球抛售和市场获利预约，在IDF 19财年联合预算中引入长期资本利得税（LTCG）之后证券在便条中说。

预算重点放在农村增长，基础设施推动，创造就业，MSME（微型，中小型企业）支持和社会福利上，这符合预期，并有望总体上支持低收入群体。

该国内经纪公司认为，随着经济复苏，两个主题将主要发挥作用：a）随着全球经济的复苏，重资产和出口导向型行业将表现良好，因此，重资产与轻资产行业之间的估值差距将会进一步缩小，并且b）消费是GDP的最大组成部分，零售信贷将继续推动增长。

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此外，近来针对非必需消费品行业的公司降低税率将促进整体消费。

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因此，IDFC证券超重：工程和资本货物，建筑，金属和采矿，石油和天然气，消费品，汽车，媒体和制药；中性：银行，水泥，化工，电力和IT；体重不足：房地产和电信。

IDFC证券对其股票组合进行了一些更改。它以ICICI银行取代了SBI，并以Maruti Suzuki India Ltd.取代了ONGC。

IDFC在大盘股中的最高买入者包括Maruti Suzuki，ICICI Bank，Motherson Sumi，HPCL，Hindalco Industries，Aurobindo Pharma，Bharat Electronics和Ashok Leyland。在中小型股领域，例如Kajaria Ceramics，SpiceJet，Ashoka Buildcon和Greenply Industries的股票看起来很有吸引力。

以下是IDFC证券排名前12位的股票：

丸木铃木：购买/目标：10,500卢比

随着Maruti Suzuki继续获得市场份额，它再次巩固了其强大的竞争地位。成功的产品发布以及竞争强度的下降增强了公司在市场上的主导地位。

虽然2018财年第三季度的盈利能力一直很弱，但展望未来，我们预计在更好的运营杠杆和产品组合改善的情况下，利润率将提高。

此外，该公司还将与铃木，丰田和电装成立合资公司，开始生产20E以后的电池，并将重点放在电动汽车上。

IDFC证券对公司的估值为20倍的20财年，这是由于盈利可见度更高（随着供应商本地化的后勤节省和古吉拉特邦工厂的快速投产，特许权使用费可能下降）。

ICICI银行有限公司：目标：390卢比

IDFC证券认为，ICICI银行是其首选股票：a）与往年相比，滑坡的波动性较小，b）利润率已触底。此外，ICICI银行比其他私营公司银行在压力贷款方面的波动性更好。

此外，贷款增长继续保持健康状态（18财年第三季度国内贷款同比增长16％，环比增长6％）。根据最新的收益发布，我们对非银行子公司的核心业务价值进行了重估，其估值为20财年PBV的1.3倍，从而将目标价格提高至390卢比。

Motherson Sumi系统：目标：425卢比

Motherson Sumi预计比之前的2020年目标提前一年实现其180亿美元的收入目标。此外，在过去的几年中，SMR / SMP一直在各个产品领域获得市场份额，并且随着对PKC的收购，公司进入了新的垂直领域。

此外，进一步的增长动力仍然存在，因为（a）公司有足够的空白空间来与现有客户一起成长，b）高端汽车市场的整体增长可能超过低端汽车，c）每辆汽车的含量随着份额的增长而继续增加电子技术的进步。

HPCL：目标：515卢比

IDFC证券认为，改善的炼油厂配置，更高的销售利润率以及现金流量的增加尚未反映在HPCL的估值中。

在炼油方面，经纪行认为，与第二季度的估计相比错过的原因不会溢出到H2中，馏分油产量的提高，硫磺原油的增加和配置的改善将使GRM维持在每桶7美元以上（FY18-20E ）。

尽管营销量的增长仍低于历史水平，但预计OMC将在18-19财年受益于高利润的液化石油气代替低利润的煤油。此外，随着ONGC收购HPCL，如果ONGC允许HPCL吸收MRPL，则HPCL的整体提炼复杂性将得到大幅改善。

Hindalco Industries：目标：346卢比

随着19财年铝套期保值量和价格的明朗化以及其CoP很快达到顶峰，我们预计Hindalco（HNDL）的EBITDA将同比增长29％，至19财年来自印度业务的780亿卢比。此外，Novelis的可持续EBITDA指导价为375-380美元/吨，这为其未来收益提供了安慰。

Hindalco的增值和氧化铝扩张的资本支出计划是关键的积极因素。我们的估计中没有考虑Novelis可能进行的任何收购。在2018财年第三季度财报后，IDFC Sec已将其估值推至20财年财报，以达到346卢比的目标价格（此前为322卢比）。

Aurobindo Pharma：目标：944卢比

与17-18财年大多数同业相比，Aurobindo的收益保持稳定增长，这消除了对该公司以美国仿制药为重点的商业模式的担忧。受gRenvela推出的推动，该公司在FY18的美国销售额比上一季度增长28％，达到3.27亿美元。

尽管口服固体制剂（OSD）产品组合可能受到侵蚀，但我们估计美国在FY17-20E的销售额将以13％的复合年增长率增长，在FY20E达到14.5亿美元。注射剂的复合年增长率（CAGR）为33％，新的利基OSD推出以及在17-20财年在Natrol和OTC领域扩大规模将推动美国销售增长

此外，欧盟的盈利能力将在FY17-20E期间推动11％的PAT CAGR，并带来可观的运营现金。Aurobindo是我们在大型制药领域的首选。

巴拉特电子有限公司：目标：价钱：220卢比

BEL在强大的制造能力和研发重点的带领下，可以抓住不断增长的国防开支。因此，IDFC证券预计在未来几年中，每年的订单接收量将保持在每年1500亿卢比的水平，这将提供强大的收入可见性，当前的订单积压为4050亿卢比（是18财年收入的4倍）。

随着执行率的提高（17-20财年收入复合增长率为22％），我们预计在积极的经营杠杆作用下，利润率将保持稳定。

尽管短期收益增长受到其他收入下降的影响（回购和收益率下降，FY18E增长3％），但IDFC Sec预计长期收益走势强劲（18-20E的复合年增长率为18％）。

该股票的交易价格具有吸引力，并且有持续的订单流入，长期盈利潜力以及回报率的提高。

Ashok Leyland Ltd：目标：R s138

我们认为CV周期尚未见顶，并预计FY18E下半年销量增长将恢复。我们预计a）采矿/筑路行业将有所改善，b）有关UP超载的严格规定，以及c）国防招标以推动增长。

此外，我们对Ashok Leyland不断提高的竞争力以及对出口/轻型货车的关注度充满信心，我们认为这会降低其业务的风险。我们预计这些举措将推动收入（在17-20财年复合年增长率为12％，M＆HCV销量增长8％，价格实现率提高4％），同时在17-19财年减少周期性。

卡哈里亚陶瓷：目标：价钱：776卢比

IDFC证券认为，在中期实施GST（税收合规）的带动下，有组织的参与者将继续从无组织的参与者那里获得市场份额。

但是，由于引入电子方式账单的延迟，近期内无组织的参与者有所收获。加上燃油价格的急剧上涨，导致我们的估计值大幅下调。

IDFC证券目前估计，由于运营杠杆的提高，合资企业问题得到解决以及卫生洁具/水龙头业务的贡献增加，FY18-20E的交易量复合年增长率（下降基数）为14.6％，盈利复合增长率为27.5％。

凭借行业领先的市场份额，利润率和高回报率特征，我们预计该股票将成为行业领先的倍数（假设增长不会减慢）。

SpiceJet：目标：价钱：173卢比

SpiceJet继续投资以重建其品牌并改善其服务产品。其大胆的路线策略包括将重点放在非货车路线上，具有强劲的增长前景，并且已经为公司带来了更高的收益。受21.5％/ 24.9％RPKM /收入复合年增长率和稳定的总价差的推动，我们预计SpiceJet在17-19财年的EBITDA / EPS复合年增长率为26％/ 32％。

此外，我们相信SpiceJet的资产负债表将随着强劲的现金产生而继续加强（预计到2019年3月的净现金状况）。该股票的交易价格为FY19E EV / EBITDAR的8.1倍，我们将SpiceJet的FY19E EBITDAR评估为9.3倍（比分配给IndiGo的倍数低5％）。

Ashoka Buildcon：购买/目标：价钱：312卢比

IDFC证券认为，在中期实施GST（税收合规）的带动下，有组织的参与者将继续从无组织的参与者那里获得市场份额。但是，由于引入电子方式账单的延迟，近期内无组织的参与者有所收获。

加上燃油价格的急剧上涨，导致我们的估计值大幅下调。IDFC证券目前估计，由于运营杠杆的提高，合资企业问题得到解决以及卫生洁具/水龙头业务的贡献增加，在18-20E财年，CAFC的复合年增长率为14.6％（下降），盈利复合增长率为27.5％。

绿色：目标：390卢比

IDFC证券公司希望Greenply将从最近提高的GST（降低到18％）中受益，这将加速市场份额向有组织的参与者转变。另外，我们认为房地产的持续复苏将有助于增长。

此外，其中密度纤维板和胶合板装置预计将于19财年中期投入生产。凭借其新的中纤板工厂，Greenply将拥有印度中纤板产能的约45％，并且随着中纤板在印度的普及，中纤板有望在中期实现良好的增长。

因此，IDFC Sec预计Greenply的收入将比FY17-20E翻一番，其中大部分都处于后端（鉴于GST的实施和胶合板产能达到顶峰，FY18是充满挑战的一年）。我们估计20/21财年将增长25％以上。

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