购买Ent.Network； 820卢比的目标：奥斯瓦尔
2021-05-22
LKP Research关于Hero MotoCorp的研究报告
本季度总净收入同比增长17％，但环比下降12.6％，销量同比增长16％，而环比下降15.4％。交易量同比增长0.8％，环比增长3.3％。RM的销售成本为67.4％，而去年同期为66.1％，因为本季度RM价格上涨的影响良好。本季度的利润率为15.8％，略低于预期，原因是本季度观察到竞争激烈以及较高的营销支出。但是，通过其LEAP计划进行严格的成本控制，以及逐步淘汰包括企业社会责任支出在内的其他支出，这是利润的一些积极杠杆。其他销售支出环比增长11.3％，高于上一季度的9.9％，这是由于节日期间的营销支出和折扣较高。利润率依次下降了16个基点。2017财年第四季度，由于古吉拉特邦的Halol工厂投产，折旧同比增长了11％。税率达到28.6％，原因是Haridwar工厂的收益缩小，而净利润同比增长23％，至80.5亿卢比。
展望在底线上，建立新工厂将增加折旧费用，但同时也提供税收优惠，因为Halol和AP都是避税天堂工厂。与低于预期的第三季度相一致，我们略微下调了FY18E / 19E预估，同时引入了FY20E数据。根据这些数字，我们维持对该股的买入评级，目标价格为₹4,097。
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