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购买Hindalco Industries； 325卢比的目标：雪绒花证券

时间：2021-05-18 16:28:24 来源：

Edelweiss Securities关于Hindalco Industries的研究报告

Novelis 2018财年第三季度的调整后EBITDA为3.04亿美元（同比增长21％），比我们的预期高6％，主要由以下因素导致：1）出货量强劲增长，同比增长6％至796公吨； 2）精炼产品组合，汽车出货量同比增长12％； 3）更高的运营效率，导致原材料差价上涨至创纪录的552美元/吨。展望未来，我们对公司的前景保持乐观：1）专注于下游产品可能会进一步提高点差； 2）预计2018财年自由现金流为

4亿美元; 3）资产负债表具有足够的净空空间，使公司能够寻求增长机会。我们维持“买入”评级，目标价325卢比不变，这意味着其约FY20E EBITDA的退出倍数约为7.0倍，与全球同行的平均水平一致。

外表

我们对诺贝丽斯感到乐观，因为诺贝丽斯将重点放在未来增长的保证金增值部分上，这将有助于维持其当前2.5亿美元的季度运营率以及EBITDA。杠杆比率的提高是一种额外的甜味剂。维持“买入/卖出”评级，目标价为325印度卢比，相当于20财年EBITDA约7.0倍

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