购买Axis Bank； 600卢比的目标：奥斯瓦尔
2021-09-11
Motilal Oswal关于Maruti Suzuki的研究报告
收入同比增长15.4％至211.6b卢比（在线），其中销量增长11.4％，变现3.6％至45.8万卢比（估计为42.5万卢比）。较低的折扣（环比增长100个基点，同比增长40个基点）推动了调整。毛利率环比提高约60个基点。调整EBITDA利润率为14.4％（同比增长16％），环比减少140bp（同比增长40bp），这是由于营销支出增加（汽车博览会+ Swift推出），外汇对特许权使用费的不利影响（约9.7亿印度卢比，包括2018财年第三季度的MTM）和更高的员工人数由于对退休金进行精算而产生的费用。调整PAT同比增长20％，至INR20.6b（估计为INR23b）。2018财年收入增长13.8％至INR 208.6b和adj。PAT上涨7％至INR79b。
外表
我们削减了20财年的补贴。每股收益下降约2％，但维持19财年的预期。该股票的FY19E / 20E每股市盈率为25.1倍/19.7倍。维持买入评级，目标价为10,468卢比（约25倍3月20日核心每股收益+约1,603卢比现金/股）。
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