Equitas和Ujjivan：值得长期选择

在取消货币化之后，由于转为小型银行，像Equitas和Ujjivan这样的微型金融贷方已经转变为小型金融银行，其面临的双重不利因素是微型金融账簿中的违约率飙升和运营费用增加。过去利润丰厚的业务在18财年的某些季度报告亏损，并且由于有毒的小额信贷资产不得不提供更高的信贷成本，从而使本财年的盈利能力急剧下降。

但是，现在已经大量提供了书籍。资产质量最糟糕的问题已经过去，尽管在选举前的一年中，投资者心中隐忧甚多。管理层的努力是使其资产账本多样化并降低其风险，而过去，这些资产账本仅由小额信贷主导。

在责任方面，零售低成本存款的增加是重点。随着资产收益率随着抵押贷款的增加而下降，这将部分缓解利润率。

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股票价格已经意识到了积极的变化。但是，未来收益的加速增长或任何自然的发展，以及可能会重新评估估值倍数，使得Equitas和Ujjivan值得长期探索。

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Ujjivan和Equitas都提供/注销了陷入困境的微型金融书。对于Ujjivan而言，处于风险之中的投资组合已达到10％的高位，如今已降至4％。截至2018财年末，总不良资产和净不良资产已从三季度的6.2％和2.3％的高位降至3.6％和0.7％，拨备覆盖率高达81.5％。

Equitas的总NPA和净NPA在FY18年底也分别从两个季度的5.8％和2.8％的高位下降至2.72％和1.44％。

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资产账簿多元化

两家公司都摆脱了完全无担保的小额贷款业务模式。尤其是Equitas，已经走了很长一段路，在过去一年中设法将其微型金融账本从46％减少到28％，将无抵押贷款从47％减少到33％。

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乌伊吉万也正在降低其投资组合的风险，并计划在未来三年中将其三分之一的份额从有担保贷款中获取。实际上，微型和小型企业（MSE）和经济适用房的份额在2017财年末占贷款总额的3％，到18财年末提高到7％。

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吸引非利息收入

转换为银行，为借贷，负债特许经营，第三方产品分销和优先部门借贷证书（PSLC）的销售带来了非利息收入的前景。

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成本收入比逐渐下降

由于银行分支机构的快速部署，运营费用激增，加上利息收入低迷，导致成本收入比急剧上升。Ujjivan和Equitas的管理层都认为，大部分的资本支出都在背后，基础设施的有效汗水和生产率的提高将逐渐降低成本收入比。

存款增加以缓冲保证金

有利于有抵押贷款的资产账簿的多样化存在收益率较低资产的风险。保护保证金的唯一方法是降低资金成本。因此，获得此类沉积物成为关键的区分因素。

Ujjivan和Equitas都已将低成本存款确定为核心重点领域。迄今为止，Equitas在获得更多低成本存款方面做得更好。这帮助其将存款成本从去年底的7.8％降低至6.5％，将借款的总成本从9.2％降低至8％。

乌伊吉万（Ujjivan）在过去一年中也看到借款成本降低了80个基点，但主要依靠批发存款。由于经常账户和储蓄账户（CASA）的份额很小，它有足够的净空来增加其低成本存款基础，从而将借贷成本降低到更具竞争力的水平。

信贷成本正常化以提高回报率

Ujjivan和Equitas的信贷成本在18财年分别飙升了400个基点和252个基点。由于大量提供/注销了取消抵押后的小额贷款的有毒书籍，信贷成本正常化将推动19财年以后的收益增长。

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Equitas和Ujjivan的资金都非常雄厚，并且将在未来几年内照顾增长，而没有任何即将稀释的风险。乌吉万的资本充足率为23％。Equitas的一级资本充足率为27.1％，总资本充足率为29.6％。

估值从最低点上升，但仍从高点下降

在过去的几个月中，Equitas和Ujjivan的股价分别上涨了17％和15％。尽管与小额金融危机中的最低估值相比，这些股票看起来昂贵，但在取消货币贬值后，它们仍引用了危机之前享有的溢价估值的折扣，尽管回报率（RoA）较低。

但是，凭借印度的泛滥业务和相对较高的收益率，它们仍然是相对较大的实体有吸引力的收购候选人。在这种情况下，如果人们考虑巴拉特金融公司和印度央行之间的交易估值（是19财年帐面价值的3.8倍），则该股票具有足够的升值空间。投资者绝对应该关注这两家小型金融银行，因为最坏的情况肯定已经过去。

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