购买Sterlite Technologies； 440卢比的目标：ICICI直接
2021-08-23
ICICI Direct的Kewal Kiran服装研究报告
本季度的收入同比小幅下降1.1％至120.0千万卢比，而我们的估计为134.7千万卢比。下降的主要原因是混合变现价格下降了3.1％，至960卢比/张。由于员工，制造和销售费用占销售额的百分比分别同比增长250 bps，190 bps和100 bps，该季度的销量小幅增长了2％至12.5万亿张。但是，较低的管理成本（同比下降22％）在一定程度上限制了EBITDA的增长。因此，EBITDA同比下降16％至26.3千万卢比（I-Direct估算：3,060千万卢比），利润率同比收缩374个基点至21.9％I-direct估算：22.7％）较高的固定费用进一步抑制了盈利能力，利息和折旧分别同比增长了76％和17％至1.2亿卢比和1.5亿卢比。随后，PAT同比下降18％至195千万卢比（I直接估算：24.6千万卢比）在资产负债表方面，该公司的净营运资金周期达到顶峰，与FY18相比，债务人天数增加了25天，至108天（给予经销商和经销商较高的信用期）。
外表
KKCL一直是最赚钱的印度品牌之一，产生20％以上的EBITDA利润率，拥有精简的资产负债表，负债/权益比率轻松达到0.1倍，收益率稳健（20％+ RoCE）。由于商品及服务税导致贸易渠道中断，2018财年收入保持平淡。但是，管理层收购的承购人人数增加，预计将导致FY19以后收入增长的复苏。鉴于其强大的资产负债表和稳健的利润率，我们继续喜欢该公司。因此，我们重申对该股的买入评级，并将目标价调整为1775卢比（21.0倍20财年每股收益）。
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