是的银行：筹集资金，NPA解决方案使其成为重新评估候选人的可能

Madhuchanda Dey

理财研究

是银行在2018财年第四季度的收益在所有方面都是惊人的“是”，如果未来几个季度继续保持这种势头，则应该为进一步重估股票铺平道路。鼓励业务增长，稳定的利润率和资产质量的显着改善以及披露水平应在一定程度上缓解由储备银行（RBI）进行的2017财年审计所表明的资产质量差异引起的担忧。

资本雄厚的实体已准备好在很大一部分竞争疲软之时抢占市场份额。更强大的存款专营权将使银行通过增加对质量更好的公司的敞口，进一步降低其资产账簿的风险。投资者还应密切注意零售账簿的增加。

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Yes Bank的市盈率为FY19e市盈率的2.7倍，其未来的强劲增长轨迹将是可观的，而且如果它在下一次审计中获得印度储备银行的青睐，可能会缩小与零售业同行的估值差距。

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表现强劲

2018财年第四季度的税后利润同比增长29％，其中净利息收入（利息收入与利息支出之差）同比增长31.4％。预付款的强劲增长和利润率的适度下降也帮助了PAT。由于债券收益下降，非利息收入同比增长13％。

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成本头被很好地控制，并且随着资产质量的改善，该银行的准备金有所增加。对于18财年，尽管拨备同比大幅增长96％，该银行设法实现报告利润同比增长27％至330亿卢比，这要归功于NII同比增长33.5％和非利息收入同比增长25.7％。

查看贷款业务的吸引力

该银行一直积极争取市场份额。2018财年预付款增长了54％，存款增长了40.5％。在过去三年中，该银行的预付款市场份额增加了一倍以上，达到2.4％。存款同样增长了70％，达到1.7％。18财年预付款和存款的增量市场份额分别为9.2％和6.9％。

提高低成本和零售存款的份额仍然是该银行的重点领域。在资产方面，Yes Bank在保持增长势头的同时，正在逐步实现多样化并降低账面风险。

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由于其低成本负债状况稳步增长，该银行得以在以资金为基础的贷款的边际成本为主导的市场中竞争。尽管低成本的CASA（经常账户和储蓄账户）的增长在过去一个季度中略有下降，但仍达到了可观的36.5％。

有信心在降低账面风险的同时获得4％的利率

稳定地迁移到高质量（因此收益率略低）的公司资产，而零售账簿却没有大幅增加，这可能会导致利率下降。银行近80％的公司账簿被评为A级或以上。这反映在其有效的资本消耗上，过去一年风险加权资产下降了500个基点。

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虽然增加对高评级公司的敞口被认为是保证金摊薄的表面上的说法，但银行越来越多地向这些公司交叉销售其他保证金产品以减轻这种风险。

是的银行计划在20财年末实现4％的净息差，因为该公司计划到19财年将其低成本存款的份额提高到40％。由于该银行在其储蓄帐户上提供了接近6％的利率（同业为3.5％），因此仍有降低成本的余地。管理层希望获得更多收益，因为它产生了优先部门贷款的更大一部分，而不是过去选择收购方式。

资产质量环比提高

该银行报告总和不良资产净额（NPA）均出现环比下降。季度滑点也进一步放缓。总体压力–包括从销售到资产重建公司的重组和安全收据（SR）均下降。

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预计2018财年的信贷成本将以76个基点下降至50-70个基点，因为管理层预计转交给国家公司法法庭（NCLT）的案件或印度储备银行的严格指导方针（2月12日通函）关闭了扩大重组的大门。

潜在的麻烦有多大？

在2017财年的总差额65352万卢比中，该银行标准升级了价值2632.7亿卢比的帐户。如果人们保守地认为这一标准敞口以及净净资产，重组和SR下的未偿债务是有风险的，总金额为6169千万卢比，接近该行预付款的3％。

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随着增长质量的提高，该问题不会对财务业绩产生有意义的影响。但是，为了建立其数量的信誉，RBI的干净利落至关重要。管理层表示，在经过监管机构一年的严格审查后，该银行对印度储备银行的分歧有了更好的了解，因此对18财年的审计没有过分担心。

尽管我们的确看到拨备仍在增加，但由于该银行已设定了在未来几个季度内实现60％的覆盖率的目标，因此盈利势头应该能够实现这一目标。

下一次印度储备银行审计是针对18财年的（距现在至少六个月），我们认为短期内不会出现任何不确定性。该银行资本充足（资本充足率为18.4％），稳步预收了市场份额，建立了稳固的低成本负债专营权，并在接下来的几年中实现了非常强劲的增长。

随着不良贷款系统性解决的步伐加快，我们正盯着不良资产周期的尽头。国有的放贷人所创造的空白正被精明的，资金雄厚的私人银行所俘获。是的，由于银行看到了令人兴奋的机遇，它很可能在19财年末筹集股本。由于管理层对完全遵守监管机构的信心以及该业务所享有的几条护城河充满信心，按19财年的2.7倍市盈率，它可能会成为下一个可能进行重新评级的私人银行。