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为什么Vedanta可以从Electrosteel收购中获利

时间：2021-08-15 15:48:13 来源：

对于韦丹塔来说，考虑到公司已经在后者的工厂周围准备好了铁矿石矿山，因此收购Electrosteel可能会增加价值，这是由于向前整合到钢铁制造业中可以降低总体成本并产生更好的回报。此外，预计交易完成的估值对Vedanta的现有股东具有吸引力。

换个角度看，Electrosteel的资产（200万吨工厂）是相当新的资产，2016财年的资本化成本约为750亿卢比。与此相对，Vedanta将支付5,320千万卢比，包括3,515千万卢比的债务和1,805千万卢比的股权，以获得90％的股份。

以100％的股权计算，此次收购的企业价值为550亿卢比，仍然低于工厂最初花费的750亿卢比，表明Vedanta正在以低于成本和重置价值的价格收购这些资产。

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通常，此类工厂的重置价约为每吨600-650美元，这再次使我们获得的企业价基础上的估值约为780亿卢比，远高于收购价。

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战略契合

Electrosteel的债务接近1300亿卢比，这实质上意味着金融债权人将不得不削减近60％的债务。而且由于巨大的稀释，现有股东的股份将减少到公司的10％。

对于韦丹塔来说，这将是其整体产品组合的战略契合点，特别是考虑到铁矿的开采。此外，对Electrosteel的投资将约为资产负债表总规模的3.8％，占Vedanta股权的3％。尽管尺寸很小，但可以略微提高整体回报率。

考虑到这一点，在充分利用产能的情况下，Electrosteel的EBITDA将为1,120-1,400千万卢比，相当于约22％至25％的资本回报率，与Vedanta自己约16％的资本回报率相比，这是很高的。

除此之外，此次收购还将为Vedanta现有股东的整体估值增加价值。例如，塔塔钢铁公司和JSW钢铁公司等较大的企业的EBIDTA的价格为每吨7,000-11,000卢比。

如果使用铁矿石（来自韦丹塔），即使以200万吨的产能计算，每吨的保守利润为6,000-7,000卢比，该公司的EBIDTA也将接近1,200-1,400千万卢比，这将转化为基于收益的估值根据EBIDTA的EV，是4-4.5倍。

一旦将Electrosteel Steel合并到Vedanta中，它将控制Vedanta的估值，目前该市盈率是EBIDTA的6倍。根据这些估值参数，这些资产的市值将达到820亿卢比，比收购价高出50％以上。

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