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Bhansali工程：长期积累

时间：2021-08-04 09:48:10 来源：

Bhansali Engineering Polymer（BEPL）改善收益轨迹，加强资产负债表和扩大产能的吸引力增加了我们对该股的信心。

近期收益因定价提高而保持正面

在定价提高和产能利用率提高的支持下，该公司在2018财年第四季度的净销售额为302千万卢比（环比增长17％，同比增长56％）。原材料价格受到控制（第四季度占销售额的49％，第三季度占57％）。然而，较高的贸易存量限制了EBITDA利润率的提高。

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虽然财务和员工成本环比下降，但由于外汇亏损（6.82亿卢比）和债务人冲销（8.56亿卢比）而导致的其他费用（环比增长63％）环比下降（环比-2％）。

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资料来源：www.trademap.org

产能利用率的提高和稳定的ABS（丙烯腈丁二烯苯乙烯）价格一直是最近几个季度的主要盈利增长动力。ABS进口数据表明，流量正在稳定，鉴于销量增加，BEPL在需求增加的情况下正在改善市场份额。

财务预测和估值

该公司的近期增长继续以提高的ABS价格为指导。同时，就其到2018年12月达到137,000吨的近期产能扩张计划而言，BEPL步入正轨。

它的第一阶段涉及将产能从上一季度已完成的80,000吨增加到100,000吨。这将进一步有助于占领依赖进口的国内市场（行业的国内产能满足60％的需求）。

此外，该公司已获得董事会批准的新建2 KTPA产能的绿地将在FY21暂定在Pipavav港口附近建立。

最近发起人的活动（持股的顺序改善），债务清偿（零债务公司）和质押股的发行也使我们感到鼓舞。

考虑到其最近的季度业绩，需求趋势和资产负债表的改善，我们向上调整了盈利预测（18-20财年复合增长率为21％）。

就估值倍数而言，该股目前的FY20E市盈率为18.5倍，这部分是其近期扩张计划的因素。但是，其产能扩张和研发投资计划将帮助它成为国内ABS市场的主导者，在那里，终端市场（汽车（50％）和耐用消费品）的积极前景是有利的。因此，从长远来看，股票仍是累积的候选者。

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