卖出USDINR； 64.95-64.85的目标：ICICI直接
2021-07-15
KR Choksey关于Sun Pharmaceutical Industries的研究报告
牛皮癣是一种自身免疫性疾病，在美国的市场规模为60亿美元，并且正在以个位数增长。市场上有多种治疗选择，但是没有一种可以治愈。Sunpharma的分子将成为第九个在美国市场获得批准的生物分子。在美国地区，Sunpharma有权向默克公司支付与监管（包括产品批准）和销售里程碑以及级别特许权使用费（从中位数到青少年销售百分比）相关的未公开付款。在欧洲地区，Sunpharma已与Almirall签订了该药品开发和商业化的许可协议。Almirall将向Sun Pharma支付5,000万美元的首期预付款，Sun Pharma将有资格获得开发和监管里程碑付款以及销售里程碑付款和特许权使用费。我们预计Tildrakizumab的峰值销售额将在2022年达到3亿美元左右，并且我们假设Tildra的市场份额为9％。由于牛皮癣市场已经很拥挤，我们相信该公司必须以低于其竞争对手的价格出售药物，才能获得公平的市场份额。
展望我们相信，Sunpharma将在2018财年第四季度之后开始在美国市场上将该药物商业化。由于竞争激烈的市场和挑战，该药物将需要2-3年的时间才能达到最高销售量。我们预计19财年的销售额为9,500万美元，市场份额为3％。尽管该药疗效较低，但由于银屑病市场的巨大市场规模和不断增长的患者人数，Tildrakizumab在2023年将能够达到300-3.5亿美元的峰值销售额。该开发项目以近期估值计价。但是，从长远来看，我们认为这是我们投资论文的关键触发因素之一。我们对该股票给予“买入”评级，目标价格为633印度卢比。
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