BofaML的Mookim对市场的估值还不满意。喜欢住房

由于今年迄今为止基准指数已经修正了约3％，有关市场高估是否已经缓和的争论已经转向。还有更多的缺点，可以将此级别称为“舒适级别”吗？

美银美林印度股票策略主管桑杰·穆基姆（Sanjay Mookim）表示：“（市场）肯定比1月中旬的水平更好，但我认为估值并不适宜。”在接受采访时告诉CNBC-TV18。

实际上，从更广阔的市场角度来看，私募股权公司可能还会再下跌10％。话虽如此，他说，流入市场令人鼓舞，并希望这种趋势不会逆转。

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但是，这可能不会因市场进一步下跌而喘息。

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在谈到原油价格上涨的风险时，穆基姆说，它可能维持在每桶60美元附近的区间波动。

在各行各业中，由于增长将继续有效，他对金融行业的看法过重。他说，显然最受欢迎的是私人银行，他补充说，某些PSU银行也是买入电话。在IT领域，由于整个行业仍处于减持状态，因此他仍然保持选择性。

穆基姆（Mookim）看好住房领域，因为现在出现了几个障碍和问题。他说，价格和时间都有修正，房地产需求是“无限的”。他补充说：“政府政策正在发挥作用，支出正在发生，因此累积势头可能会变为正数。”

以下是采访的逐字记录。

阿努吉：去年全年，您一直在抱怨这个市场绝对无能为力，它的增长如此之快。现在，更正是否使我们回到了价值区？

A：显然比1月中旬或1月中旬要好。但我认为估值尚未进入可以轻松要求人们购买的领域。如果您看一下Nifty，它仍然只能回到12月份的水平，在一些中型股中，中型股指数的市盈率（P / E）甚至没有回到12月份的水平。因此，是的，存在一个锚定偏差，市场已经从顶部开始修正，但是我不会说我们现在处于舒适的估值范围内。

拉莎：最新的恐慌，增量恐慌是这种原油发动机逼近每桶70美元。您如何将其解释为投资者？

A：我们众议院的观点并不是说原油会急匆匆流走。我们认为，原油最多仍将保持在60美元左右的区间波动。但是，它在印度广为传播。您还记得吗？印度在2014年的表现大大超过了新兴市场（EM）。因此，即使在经历了最近的疲软之后，在过去的三年中，我们仍然比新兴市场具有相当强劲的累积收益。由于有利的宏观因素，这种收益发生了。

现在，随着油价，通货膨胀，债券收益率以及政治不确定性的增加，宏观经济正在恶化。印度有很多担忧，而且短期内这些都不会改变。因此，我们坚持通话。我们认为印度将会遇到麻烦。印度在接下来的几个月中可能会继续落后于新兴市场。

索尼娅：流量呢？国内流量一直很好，尤其是在2月互惠基金流入的情况下，您如何看待这一点，您认为这可能会持续到整个一年吗？

A：流量一直令人鼓舞，这是一个好兆头。我们都感到满意。我们希望并且我们所有人都不会开始逆转潮流，因为那样可能会很麻烦。但是，我已经争论了很多个月了，机构流动本身并不能作为指标或对市场上涨的充分解释。那就是我们现在所看到的。因为即使流量是正数，我们也能看到市场的调整。这可能是因为有足够的发行量，所以资金流已被纸张供应吸收，而且还因为上行空间可能更多是由零售和高净值个人（HNI）流量驱动的，而不是我们大家每天所关注的机构流量。是的，流量强劲是一个好兆头，但它们不一定是不利因素。

拉莎：您的估价区域是什么，已经有一些股票了？

A：从更广泛的指数角度来看，您会期望至少有10％的PE修正。现在可能会发生这种情况，这可能是因为收益预期提高了，或者随着股票结转收益而随着时间的流逝而发生。在中型股方面，我认为下行空间可能更大，因为今天大型股的溢价仍然非常高。

现在，我要强调的是，不仅收益增长，而且收益预期也很重要。如果您所处的环境持续恶化，那么一家公司的业绩将非常可观。因此，有这样一种说法，每个人都在看增长，并说这种增长将在今年恢复增长，但是它会比预期好是我心中的关键问题。我们仍然很难看到这种情况的发生。

MSCI印度，我们认为印度的市盈率约为远期市盈率的17.5倍，而长期均值约为15.5，这就是为什么我说我们可能需要大约8-10％的修正才能接近均值。

阿努吉：就投资组合定位而言，您对更大的行业有何看法？让我们从财务开始，然后我当然也想知道您对IT的看法？

A：金融行业，我们超重，我们一直认为增长将继续有效。在我们开始看到主要的全球修正增长之前，这种风格将继续发挥作用。在金融领域，我们显然最喜欢面向私营部门的消费者。这有点无聊，但我一直在争论，您的投资组合在印度应该是无聊的投资组合，请放心避免冒险。在那儿，我不愿透露姓名，但有很多主要的，标准的私营部门银行，它们在财务方面做得很好，甚至可能继续做得很好。

我可以预料到您对公共部门银行的问题，我们在那里仍然会非常挑剔。我们已经购买了其中一些股票，但我确实认为您需要在股票实际开始持续上涨之前就当前问题看到一些解决方案。因此，在公共部门银行中的定位非常有选择性。

在IT方面，我们还是选择性地进行选股。作为一个行业，我对IT的重视不足，因为我认为您还没有处于IT增长模式。但是某些股票的期望正在提高，因此可能会有选择性的机会。

索尼娅：我还想与您核对您对住房主题的看法？这是您去年遇到的一个主题，无论是水泥，油漆，房地产还是房屋，住房潜力都未得到挖掘，并且效果很好。现在的状况如何，您在这里继续看涨吗？

A：是的，我们正在做，最近我们做了很多工作，重申了对此的看法并增加了这些立场。因为我们认为几个问题或几个障碍已经解决。监管方面，房地产监管局（RERA）更加清晰明了，您可以看到价格校正，时间校正，而价格在很长一段时间内都没有真正走过的路。

印度对房地产的需求是无限的。我的意思是说，我们收集数据后，有40％的印度家庭住在一间屋子里。这不是BHK，而是一间房。即使平均家庭规模为4.5人。因此，坦率地说，需求确实不是问题。政府的政策在起作用，所以不仅仅是在谈论，还在看到数字，还在看到印度农村和城市住房计划背后的支出。

因此，我们确实认为住房的累积动能很可能会转为正数。您可以玩房地产股票，也可以玩房屋附属工具，但以两年或三年为主题，我们认为这可能非常强大。

拉莎：你们最近都降低了本年度FY18的任何数字，并且都降低了FY19的价格吗？如果是，哪个口袋？

A：2018财年，我们看到了一些升级，我认为这是因为人们被标记为标记12月季度数字以及3月到目前为止的趋势。结果，您已经看到削减至FY19，并大幅削减至FY19。MSCI印度公司和12月中旬的人预计19财年增长27％，现在已经下降到18％。因此，大幅削减，我作为战略家认为，您可能会看到FY19减排幅度增加了几个百分点，但希望不会更多。

索尼娅：您如何看待全局设置？我们得到了联邦公开市场委员会的政策，很多人表示，无论是三次加息还是美国加息四次，这都不是什么大不了的事情。我们将继续借鉴国内的线索。您是否觉得印度在下半年可以脱钩？

A：不，我认为印度没有任何脱钩的理由。如果印度的任何变量有利于宏观或微观收入，那么就会发生脱钩。我认为这不会发生，事实上，即使在微观上，我们也比其他所有人看到积极修正的地区更糟糕，但事实并非如此。因此，没有理由去耦。如果存在全球不确定性和全球动荡加剧，我们将同这一现象齐头并进。