保持波动性不错，但12支顶级股票最多可以回报47％

在最近从纪录高位急剧修正约10％之后，市场一直处于震荡区间。尽管市场处于超卖区域，但这并不意味着即将出现大幅复苏。

专家建议，由于政治发展，预计未来将是动荡的，不能排除进一步的修正，因为明年将举行许多州选举，然后是2019年大选。除印度政治外，还将密切关注全球线索，例如对美联储进一步加息的预期以及几家央行放松货币政策的预期。

Ambit Capital首席执行官Saurabh Mukherjea认为，尽管估值好于2017年1月，但市场仍被高估了10-15％。

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Ambit Capital首席执行官穆克吉亚（Mukherjea）在接受CNBC-TV18采访时表示：“ Sensex的市场价格为30,000，可能是合理的价格。”话虽如此，他希望这种势头的缓和会带来一定程度的FII购买。

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短期而言，这是否意味着更好的时间或对市场的复苏感？“市场疲软的诱因可能是流动性问题，其问题将比现在更加严峻。因此，尽管收益有所增加，压力仍可能继续存在。”他告诉频道。

但是，总的来说，他认为华尔街正处于健康牛市的最后阶段，这可能还会持续一年。

穆克吉耶说：“经济的复苏可能会推动市场进入这一阶段。”他补充说，由于“政治风险”而导致的任何下调都可以视为买入机会。因此，他认为政治与市场之间没有深远的联系，至少没有根本的联系。

Sharekhan咨询部主管Hemang Jani表示，尽管市场情绪有所下降，但他并不认为市场会从当前水平大幅回落/下跌，因为将从下周起开始对第四季度的收益进行预测，并预计季度数字将良好。

他补充说，美国市场也将更多地受到收益预期的驱动，而不是美联储的满足或利率立场。

以下是12条可带来高达47％回报的顶级股票：

经纪业务：HDFC证券

中央存托服务/评级-买入/目标-425卢比/回报-47％

中央寄存服务（CDSL）是印度的两个寄存之一，也是唯一列出的一个。鉴于数据窃取的高风险，我们认为建立其他任何存储库的空间有限。

CDSL是一项业务的瑰宝，任何长期在印度建设业务的投资者都必须拥有CDSL。它具有强大的业务模型，（1）年金（发行人费用）占收入的三分之一，（2）嵌入的非线性效应正在发挥作用（13-17财年利润率增长了1,502 bps），（3）较低的资本支出要求（约占收入的3％），（4）出色的现金产生（OCF约占EBITDA的63％）和（5）来自新领域的巨大期权价值，例如学历记录和保险政策的数字化，电子仓库收据和GST Suvidha中心。

我们认为，与交易所和经纪商相比，该业务的周期性较小，因此该业务应具有较高的倍数。我们将33倍的市盈率分配给核心收益，并添加净现金以达到425卢比的目标价格（比CMP增长47％）。按照19/20财年24/21倍的收益，价值即将到来，值得买入。

经纪业务：奥斯瓦尔

Pidilite Industries /评级-买入/目标-1,065卢比/回报-18％

在国内业务中，在重复使用的带动下，现有渗透率较高的类别预计将以GDP增长的1.5倍左右的速度增长。在渗透率上升的推动下，新兴和较小的企业也有可能以GDP增长2-4倍的速度增长。

在国际上，Pidilite现在将更多地关注新兴市场，例如东南亚，中东，孟加拉国和泰国。对美国和巴西业务的投资将被搁置一旁。

随着货物和服务税（GST）的精简，管理层希望粘合剂的销售从无组织贸易转变为有组织的贸易要快于主要贸易。严格的税收合规规范有望测试无组织（约占市场30％）甚至更小的参与者的生存。

由于商品成本上涨，短期内利润可能会受到压力。我们维持对Pidilite的买入评级，目标价格为1,065卢比，基于三倍的20财年每股收益，较三年平均市盈率溢价15％。

经纪业务：ICICI直接

NGL Fine-Chem /评级-买入/目标-465-505卢比/回报-21-31％

NGL Fine-Chem（NGL）从事API（占9MFY18销售额的80％），中间体（约15％）和配方（约5％）的业务。此外，动物原料药约占总原料药销售量的90％，而其余部分则由人工原料药贡献。该公司约有75％的收入来自出口（9MFY18），主要是出口到欧洲客户，这些客户制定了在热带国家销售的产品。前五名客户合计占9MFY18收入的约50％。该公司目前拥有22种API产品（18种动物API和4种人类API）。

在08-17财年，收入，EBITDA和PAT的复合年增长率分别为25％，42％，65％。随着大型资本支出活动的完成，我们预计从19财年起增长轨迹将显着改善。

我们预计现金净额将因此改善。EBITDA利润率从几年前的10-13％稳步提高到2017财年的25％左右，部分原因是多年来与原油相关的收益和积极的成本合理化措施。即使在原油价格上涨之后，该公司仍可以维持高利润率轨迹，从而证明其定价能力。

我们预计FY17-20E的收入，EBITDA和PAT的复合年增长率分别为15％，14％和19％。我们对NGL的估值为20-13倍FY20E每股收益39卢比，因此公允价值为465-505卢比，对该股给予买入评级。我们认为，该股票可提供基于微观和宏观参数的引人注目的价值主张。

经纪业务：斯图尔特和麦克尔蒂克

印度酒店公司/评级-买入/目标-169卢比/回报-30％

Stewart＆Mackertich Research首次给予印度酒店公司（IHCL）强烈买入评级。印度酒店有限公司是亚洲最大的连锁酒店集团之一。

多年来，随着行业动态的变化，该公司已做好准备，使其业务基础广泛，以便利用各种旅行和旅游行业的增长前景。它以“ Taj”和“ Vivanta”品牌运营-迎合了奢侈品领域和“ ​​Ginger”（预算类别）的需求。

几个宏观和微观因素迫使我们相信酒店业增长的良好可见性。在这种背景下，印度酒店可能会奖励投资者。我们根据零件总和（SOTP）对印度酒店有限公司进行估值-对母公司使用DCF，对子公司采用相对估值，以将目标价格定为169卢比。

经纪业务：多拉资本

Dilip Buildcon /评级-买入/目标-1,423卢比/回报-47％

Dilip Buildcon凭借其差异化的业务模型（基于项目选择和执行以及运营效率），仍然是政府Bharatmala项目（69.5千万卢比）的主要受益者之一。DBL在印度13个州开展业务（截至18年3月），并与Shrem Group（17年8月）签署了一项协议，以1600000千万卢比的价格从其24个BoT项目中退出100％的收益来自即将举行的公路颁奖活动。

由于YTDFY18的订单流入增加了11,580千万卢比，而先前的估计为9,000千万卢比，并且HAM项目的执行更好，我们将18 / FY19 / 20财年的收入估计上调了3.9 / 14.8 / 15.8％。

我们预计，DBL的收入/调整后的PAT在2017-20财年的复合年增长率将达到33.3％/ 54.5％。我们预计DBL将见证收入的增长，同行中最佳的EBITDA利润率，出色的净利润率，可观的营运资金，强劲的订单流入和订单簿，强劲的FCFF，杠杆率下降以及健康的回报率（RoE / RoCE为26.5 / 29.4）相较于20-20财年）。因此，我们重申对该股票的买入评级，其上调后的SOTP为1,423卢比。

经纪业务：Prabhudas Lilladher

团队租赁服务/评分-累积/目标-2,450卢比/回报-16％

在印度，Flexi的人员编制业务似乎处于最佳状态，这是由多种动力推动该行业的。推动该国正规就业的范围（目前占全体雇员总数的14％）以及外包雇员在正规雇员中的份额的增加是主要的宏观驱动力。

尽管FY13-FY17某些行业（BFSI，零售，电子商务，物流，电信）的合同雇员增加是弹性员工公司的主要增长动力，但我们认为FY13-FY20E的制造业可能会加速增长，因为好。

GST的实施将成为在制造业领域吸引有组织的灵活人手公司的主要动力（由于有进项税抵免的能力）。实施商品及服务税也将降低无组织参与者的价格优势，从而使有组织人员配备公司的市场份额增加。

TeamLease是印度灵活人事业务的领导者，与Quess Corp.并驾齐驱。TeamLease在18F3季度的一般职员总数为171,000（而Quess的一般职员人数约为150,000）。由于市场份额的增加有利于有组织的参与者，我们预计TeamLease在FY17至FY20E的收入/ EBITDA / PAT CAGR将达到16/36/22％。

我们估计FY18 / FY19 / FY20E的EBITDA利润率为1.8 / 2.1 / 2.3％。生产力的提高（员工/核心员工比例）和业务组合的改善将推动利润率的提高。FY18-FY20E的利润率改善将成为盈利轨迹的主要驱动力。

由于来自一般人员的业务份额增加，TeamLease的业务仍然是轻资产。2017财年，TeamLease的债务人（包括未开票的收入）为28天（Quess Corp为73天，SIS印度为68天）。因此，尽管利润率较低（相对于Quess和SIS），TeamLease的营运收益周期较低，因此其股本回报率与同行相同。在P / E升级的带动下，目标价格已提高了30％，达到每股2450卢比。保留“收集”。

经纪业务：信实证券

Shree水泥/评级-买入/目标-22,000卢比/回报-34％

由于利用率提高和有利的市场结构，人们有望获得健康的牵引力。

到目前为止，尽管北方的实现在2018财年第四季度仍然令人沮丧，但东方的实现却富有弹性和坚定性。

我们认为东部地区的稳固实现以及石油焦的使用量恢复可能会为本季度的利润率提供支撑。此外，我们预计北方的实现将在19财年第一季度恢复。

卡纳塔克邦的新扩建工作如期进行，预计将于12月18日投入使用，这与在UEA收购4mnT水泥业务产能一起可能有助于SCL的可持续增长。

我们对该股维持基本买入评级，目标价为每股22,000卢比。

经纪业务：JM金融

Infosys /评级-买入/目标-1300卢比/回报-13％

我们认为Infosys有望在2018-2018财年实现美元收入增长-在6.5-7.5％的指导区间内，并预计19/20财年将实现类似的增长。此外，2018财年第3季度的业绩显示出对成本管理的高度关注，尽管印度卢比（INR）升值，但息税前利润率仍保持在23％至25％的指导区间内。

我们认为当前共识估计的下行风险不会太大。

我们认为，收益降级的停顿+适度的估值（15.7倍的19财年；相对大盘有15％的折让）可以证明Infosys有稳健的现金流产生（5％的自由现金流-FCF收益）+积累数字/自动化资产。

TCS的相对PER溢价（+ 26％）也可能会导致向Infosys的轻微转变。维持买入；调整后的目标价格为每股1300卢比。

HCL Technologies /评级-买入/目标-1,140卢比/回报-23％

我们认为，HCL在过去七个季度中一直在建立的IP合作伙伴关系已经建立了收入流，该收入流可能只有适度的有机增长，但利润率可能至少是当前公司平均水平的两倍。因此，它们的不断增长的贡献可能是HCL强劲的利润推动力，目前的共识估计并未对此进行说明。

虽然HCL已从三个月低点中恢复过来，在过去一个月中涨幅为2％，与BSE IT指数一致，但其市盈率仍较前五名同业低6％至32％。以FY19 FCF收益率7％计，我们发现风险回报仍然具有吸引力。我们维持买入；修订后的价格目标为1,140卢比，是目标市盈率的15倍。

Tech Mahindra /评级-买入/目标-730卢比/回报-20％

Tech Mahindra预计投资组合公司的复苏将持续－VAS业务（Comvica）第四季度应表现强劲；低成本航空公司的收入增长正在恢复；在2018财年第一季度收购的HCI需求强劲。

我们预计IPP将在19财年实现1ppt的增量增长。

管理层重申其对未来几个季度利润率连续扩张的关注。员工人数管理可能会保持紧张，虽然19HFY19的工资修订周期可能会恢复，但我们预计此次加息是有选择性和适度的。

在过去六个月中，Tech Mahindra在BSE IT指数上的出色表现为17％，弥合了估值缺口–目前，其交易价格为14.7倍12个月远期EPS，与同行大致相符。因此，我们预计增量库存会跟踪EPS的升级周期。重估可能会等待5G资本支出的可见性。

L＆T技术服务/评级-买入/目标-1,350卢比/回报-16％

我们认为，鉴于销售以领域为中心，针对不同的购买者群体（产品开发或研发负责人与CIO，L＆T技术服务（LTTS）等纯粹公司比一般IT服务公司更适合解决ER＆D服务机会。 / CTOs）。

最近的管理层互动表明，从19财年起转向“盈利增长”战略。这意味着即使在FY18下滑后利润率恢复的情况下，收入增长仍可维持在行业水平之上。

我们将LTTS的目标市盈率为21倍，比全球同业Alten和Altran分别以17倍/ 15倍的12个月远期EPS交易溢价24/45％。鉴于LTTS的收入增长预期更高，我们认为这是合理的。根据彭博社的普遍预期，我们预计LTTS在20-20财年的EPS复合年增长率为20％，而Altran / Alten在-17-19财年的期望为14/6％。

Wipro /评级-买入/目标-330卢比/回报-14％

Wipro来自数字服务的收入占其总收入的25.1％，在同行中最高。从质量上讲，Wipro的数字服务组合（主要是通过收购Designit和Appirio进行无机构建）似乎比采用更有机方法的同行更广泛。

我们相信该交易（将数据中心服务业务出售给Ensono）使Wipro能够优化其业务组合，随后产生的现金将推动以数字为中心的并购。

Wipro的现金流量套期会计政策+积极的资金管理可以帮助将报告的利润率保持在18财年水平的狭窄范围内。

Wipro在工作台和金字塔管理方面效率更高。我们预计19/20财年报告的息税前利润率为17.6 / 17.7％（而2018财年为16.5％）。INR重置对估计的影响相对较小；修订后的19/20财年每股收益估算基于已实现的印度卢比/美元汇率66.25 / 67.25。