沃伦·巴菲特（Warren Buffett）致股东的年度信函；面向投资者的10条投资口头禅

亿万富翁投资者沃伦·巴菲特（Warren Buffett）向伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的股东发布了他的年度信函的最新版本，其中他强调了未来的计划，投资，新的会计变更以及无法收购大公司。

投资者不仅回到印度，而且在世界各地都赞扬他作为交易员/投资者的成就，并梦想通过遵循他的投资口号成为像他一样的人。

沃伦·巴菲特的时事通讯受到密切关注，因为除了关于伯克希尔分公司运营的细节外，还有许多有用的投资口头禅和智慧可以从直接来自奥马哈甲骨文公司的文档中获得。

关

关于伯克希尔分公司：

相关新闻政府可能将LTCG股票收益延长至2-3年：报告是，银行将不允许失败：SBI董事长企业收益，本周预算预期将推动股市上涨：分析师

伯克希尔哈撒韦公司2017年的净资产收益为653亿美元，使A类和B类股票的每股账面价值增加了​​23％。

在过去的53年中（即，自现任管理层接任以来），每股账面价值从19美元增长到211,750美元，年复合增长率为19.1％。

以下是沃伦·巴菲特（Warren Buffett）给伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）股东的信中列出的十大投资课程：

阅读本年度版本：

http://www.berkshirehathaway.com/2017ar/2017ar.pdf

“合理购买价格”的重要性：

巴菲特在致股东的信中说，我们继续寻找新的独立业务。我们追求的关键品质是持久的竞争优势，有能力的高级管理，经营业务所需的有形净资产的良好回报，以诱人的回报实现内部增长的机会；最后，它应该以合理的价格出售。

伯克希尔的现金储备激增至1160亿美元：

由于找不到合适的业务进行收购，伯克希尔的现金储备从2016年底的864亿美元激增至1,160亿美元的现金和美国国库券（平均到期日为88天）。

这种非同寻常的流动性只赚了很少的钱。巴菲特在时事通讯中说：“当我们将伯克希尔多余的资金重新部署到更具生产力的资产中时，我们的笑容将会扩大。”

美国股票的多元化投资组合的风险逐渐降低：

巴菲特在时事通讯中强调，在接下来的任何一天，一周甚至一年内，股票的风险都将比美国短期债券高得多。

但是，随着投资者投资范围的延长，假设股票的购买价格相对于当时的利率是合理的倍数，则多样化的美国股票投资组合的风险将逐渐低于债券。

债券也可能有风险：

与普通股的长期投资相比，2012年的“无风险”长期债券的风险要大得多。到那时，即使在2012年至2017年间，如果年通胀率为1％，也将降低政府债券的购买力。

对于具有长期眼光的投资者（其中包括养老基金，大学捐赠基金和有储蓄意识的个人）而言，根据其投资组合的债券与股票比率来衡量其投资“风险”是一个严重的错误。通常，投资组合中的高级债券会增加其风险。

做出正确的投资选择：

巴菲特强调说，他和他的团队坚持大型，“轻松”的决定和回避活动。

在十年的赌注中，几乎可以肯定涉及200多名对冲基金经理做出了成千上万的买卖决定。

“我们只是简单地决定以超过收益100倍的价格（95.7出售价格/.88收益率）出售我们的债券投资，而这些收益是在随后的五年中不会增加的“收益”。我们进行出售的目的是将资金转移到一个单一的证券公司-伯克希尔-伯克希尔，该证券反过来又拥有多元化的实体业务集团，他说。

在留存收益的推动下，伯克希尔·哈撒韦公司的价值增幅不太可能每年不到8％，即使我们经历了一个平常的经济。“经过类似幼儿园的分析后，Protégé和我做出了转变，放松了下来，坚信随着时间的流逝，8％肯定会超过0.88％。巴菲特补充说。

“他人处理事务的审慎性越小，我们必须进行自己的审慎性越大”

伯克希尔将有大量机会进行非常大的购买。同时，沃伦·巴菲特和他的团队将遵循一个简单的准则：他人处理自己事务的审慎性越少，我们自己处理自己的审慎性就越大。

厌恶债务：

一旦首席执行官渴望达成交易，他或她将永远不会缺乏可以证明购买理由的预测。下属将欢呼雀跃，设想扩大的领域以及通常随公司规模而增加的薪酬水平。

嗅到巨额费用的投资银行家也会鼓掌。（不要问理发师是否需要理发。）如果目标的历史表现未能验证其获得，则将预测到巨大的“协同效应”。电子表格永远不会令人失望。

2017年超低价债务的充足供应进一步推动了购买活动。毕竟，如果是债务融资，即使是高价交易也通常会提高每股收益。

相比之下，“在伯克希尔，我们会以全股本的方式评估收购，因为我们知道我们对总债务的偏好非常低，并且将我们的大部分债务分配给任何一家独立企业通常都是错误的（除了某些例外情况） ，例如用于Clayton贷款组合的债务或我们受监管公用事业公司的固定资产承诺的债务），”新闻通讯说。

“我们也从来没有考虑，也没有经常发现协同作用。多年来，我们对杠杆的厌恶抑制了我们的回报。但是查理和我（巴菲特）睡得很好。我们俩都认为，为了拥有不需要的东西而冒险拥有自己需要的东西是疯狂的。”

巴菲特说，我们在50年前就持这种观点，当时我们每个人都是由几个信任我们的亲戚朋友建立的投资伙伴关系。一百万左右的“合作伙伴”加入伯克希尔之后，我们今天也举行了会议。

投资：

巴菲特列出了年底时市值最大的15种普通股投资。资产负债表上，伯克希尔持有的卡夫亨氏（Kraft Heinz）持有的GAAP值为176亿美元。这些股票的年末市值为253亿美元，成本基准为98亿美元。

性能来了，性能来了。费用从未动摇

让我强调一下，巴菲特在其时事通讯中谈到基金业绩时强调指出，在过去十年中，股市行为没有任何偏差。

他说：“如果在2007年末要求对投资“专家”进行调查，以预测长期普通股收益，那么他们的猜测可能平均接近标普500指数实际提供的8.5％。

在那种环境下赚钱本来应该很容易。的确，华尔街的“助手”赚了惊人的数目。虽然这个团体繁荣了，但是他们的许多投资者却经历了十年的损失。性能来了，性能来了。费用从未动摇。

专注于业务：

查理·芒格（Charlie Munger）和巴菲特（Buffett）根据其“图表”模式，分析师的“目标”价格或媒体评论家的观点，将伯克希尔拥有的有价普通股视为企业的利益，而不是买卖的股票代号。

“相反，我们只是相信，如果被投资方的业务成功（我们相信大多数人都会成功），我们的投资也会成功。有时候给我们的回报是微不足道的；偶尔收银机会响起响，”他说。

有时，巴菲特承认他会犯下昂贵的错误。“总体而言，随着时间的流逝，我们应该取得不错的成绩。巴菲特总结道：“在美国，股本投资者会随风而去。