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ICICI伦巴第综合保险：长期赌注

时间：2021-08-25 14:48:02 来源：

印度最大的私营非寿险公司ICICI伦巴第普通保险公司报告称，FY18的净利润同比增长23％，至86.2亿卢比。如果对2017财年的一次性税款进行调整，净利润增长率将达到30％。

尽管其核心风险承保业务存在固有的波动性，但ICICI Lombard在该细分市场中的地位更高，在所有非寿险公司中占有8.2％的市场份额，这使其成为值得关注的股票。

保费健康增长

该公司报告的直接保费总收入（GDPI）同比强劲增长15.72％，达到12,357千万卢比。各个产品线都有增长。汽车保险占GDPI的43％，其次是健康和人身事故，农作物和财产保险，分别占GDPI的19％。

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以总成本占总收入的比率表示的保险公司盈利能力的综合比率从2017财年的103.9％提高到了180.2财年的100.2％。索赔/损失率从2017财年的80.4％降至186.9财年的76.9％，使综合比率得到改善，而全年的运营费用比率持平。作物和第三方汽车保险领域的不利经验拖累了整体业绩，该年度的索赔率分别为135％和107％。所有其他部分均显示索赔率有所提高。由于业绩不佳，管理层有意识地从作物部门撤回了增长。

投资资产同比增长22％至18,193千万卢比，但账面实现的回报率略低于9.7％，而去年为10％。截至3月31日，未实现收益为66亿卢比。偿付能力比率为205％，远远高于监管要求的150％。

部门顺风带动增长

从2001年到2016年，印度普通保险业的GDPI的复合年均增长率（CAGR）为17.5％。在未来几年中，有几种增长杠杆也将推动高速增长。印度仍然是渗透率严重不足的市场，2016年非寿险渗透率是全球平均水平的四分之一。保险密度（人均非寿险保费）也仍然大大低于其他发达和新兴市场经济体。

我们还看到基础细分市场也有许多顺风。较高的医疗保健费用和严重疾病的发生率上升可能会增加健康保险的普及率。新车销售的增长将成为汽车保险领域的主要增长动力。2016年《机动车（修订）条例草案》的通过，目前正在由议会进行评估，预计该立法将改善汽车领域保险公司的长期盈利能力。

维持溢价估值

ICICI伦巴第已准备好实现收入增长，保险渗透率提高，专注于盈利领域，并提高运营效率。自2017年9月上市以来，该股上涨了14％。目前的估值似乎很高，因为该股目前的价格是其追踪账本的7.5倍，平均股本回报率为21％。

长期增长领域的领先公司往往会长期以较高的倍数交易。在缺乏合适且可比的上市同行的情况下，ICICI Lombard以该行业的代理人身份交易，从而获得了更高的估值。尽管溢价估值将持续，但股价的近期上涨空间有限。对于具有长远眼光并希望参与非人寿保险行业增长的投资者，该股票值得考虑。

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