难以定义印度市场的价值：Cartica资本

一年后，印度国内生产总值（GDP）突破了7％的增幅，而Cartica Cap的最新报告坚持认为，从长期来看，印度仍然是新兴市场（EMs）最好的国家之一。Cartica Capital联合创始人兼首席执行官Teresa Barger在接受CNBC-TV18采访时谈到了同样的情况。

印度股市的价值一直是很难定义的术语。她说，印度的交易价格总是比任何其他市场都要高，但是美国的跌幅不到4％，MSCI的EM跌幅为4.25％，但印度的跌幅为5.25％。

从我的角度来看，问题在于今年的情绪。她补充说，我们很可能会扭转去年发生的情况。

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在谈到银行业和旁遮普国家银行的欺诈行为时，她说，现在该改变公共事业银行的治理，以确保这种失控不会再次发生。

相关新闻鉴于印度的体重很轻，我应该对印度进行三倍超重：杰富瑞集团的克里斯托弗·伍德“里德姆·德赛说，如果预算中没有财政扩张，市场将下跌”，FII对印度看涨，20季度第二季度增长应该开始加速。

以下是采访的逐字记录。

拉莎：您对印度的表现有何分析？我们看到卖出量不错，是2月份表现最差的指数之一，您认为印度股市现在有价值吗？

A：印度股市的价值一直是很难定义的术语。如您所知，印度的交易价格始终比任何其他市场都要高。但是，是的，美国下降了不到4％，MSCI新兴市场指数下降了4.25％，而印度下降了5.25％，这的确是一个糟糕的表现。我认为，问题实际上就是今年的情绪。我们可能会倒退去年的情况。

阿努吉：您如何看待印度的最新发展，特别是在银行业方面的发展以及旁遮普国家银行（PNB）的大规模欺诈行为，这是系统性的问题吗？

A：以我的观点，特别是在2月，印度有三个目标。其中之一就是PNB银行和欺诈问题。但是，我从更长远的角度来看待这一问题，将其视为治理问题，尤其是PSU银行治理问题。我们都知道何时进行资本重组，最重要的是政府永久改变了这些银行的治理。现在，我认为是时候真正改变PSU银行的治理了，以确保这种失控不会再次发生。

索尼娅：您现在对印度有何看法？上次我们谈话是您最喜欢的新兴市场之一。由于印度实现了这些自我目标，您的看法有没有改变？

A：我特别担心MSCI，从外国人的角度看，它真的很糟糕。当您拥有这三个在国内相互竞争非常激烈的证券交易所时，所有人都去了新加坡，并说我们不会为您提供交易数据。看起来他们收到了母亲的来信，让他们告诉他们，然后事实证明是为了将他们的交易转移到古吉拉特邦的一家新交易所。听起来好像国务部长让他们这样做了。

因此，这真的看起来一点也不好，如果印度完全摆脱MSCI的威胁，那就是世界末日。现在人们又在谈话，他们正在谈判，所以看起来好像不太可能，但是确实使这种事情发生非常令人紧张。

当然，另一个问题是关于长期资本利得税（LTCG）的沟通非常糟糕。也就是说，我确实看到了2018年一些可能的亮点。

拉莎：您如何解释国内生产总值（GDP），它显示出非常强劲的建筑业增长，非常强劲的资本形成以及相当不错的非农业农村增长。农业的增长率为4.1％，而且并非全部是农业，就渔业和畜牧业而言，它是许多非农业产业。GDP数据中有很多亮点，您发现了吗？

A：去年是一个宏观宏观，基本面，通货膨胀率一度降至1.5％，货币升值的故事，而今年则相反。宏的故事看起来很挑战，但确实看起来我们可以看到三件事。一个是国内生产总值增长和其中的消费数量，这受到减税，某些商品和服务税（GST）水平下降的推动，当然还有政府支出，正如您所说，这主要是农村支出，我们可能然后真正看到了消费者增长的回升。我们已经开始在我们的公司中看到这一点，因此我认为这是一个积极的方面。

我想您还提到的第二件事是私人投资。现在，私人投资已经经历了六到七年的干旱，我们现在开始当然看到了破产法的帮助，资产负债表现在相当不错，而且产能利用率也终于提高了。

我要说的第三件事是，伴随着金融化和形式化的国内流动性故事仍然完好无损。

索尼娅：您确实是在开始谈话时说，与去年相比，今年的风险更高。全球市场大幅度调整的可能性有多大？您认为印度将在其中扮演重要角色吗？

A：总的来说，印度走自己的路，有能力与国际市场脱钩，自2014年以来非常有趣。印度较少，印度股票市场对外国的流入和流出较不敏感，而对国内的流入和流出较敏感。所以这就是我认为那里的故事很不错的地方，它也是我们的目标国家，所以它按照自己的方式行事，但是是的，这里肯定有改正的机会。

据报道，失业率很低，美国在后期周期的财政刺激政策上大赌一把。现在，这是一场赌博，如果事实证明，那么实际上有很多隐性失业，很多人被丢掉了就业，这可能很好，而出口将是进口。因此，我认为在美国，最大的问题是政府是否将对关税和其他进口禁令全面发挥作用，因为这将是我们唯一的出路，可以使我们远离通货膨胀率过高，利率过高的局面弄湿它

阿努吉：从投资组合投资者的角度来看，去年与消费和金融有关。今年，我们已经看到了印度IT（印度制药公司）的避风港。您认为这是今年的发展方向吗？

A：可能是时候看看出口名称了。我们喜欢印度的国内故事要好于出口的故事，这是因为内部市场很大，而且随着正规化的发展，高端化一直是一个很强的故事。因此，我们尚未准备好进行这一转变。但是，我们也是长期投资者，我们不是交易者，因此，我们不会在该论文中进行交易。我们坚持当地的论点。

拉莎：您指出，在经历了六到七年的长期干旱之后，资本形成在GDP中的比例非常高，因此，资本货物，企业贷方？

A：是的，我认为它们都是很有可能的亮点。

拉莎：建筑，基础设施怎么样？

A：我想问的是你将如何演奏它。基础设施总是花费比您想象的更长的时间，您将直接发挥作用还是要通过供应商到基础设施发挥作用。