购买Reliance Industries； 1178卢比的目标：HDFC证券
2021-09-15
雪绒花有关Hero MotoCorp的研究报告
Hero MotoCorp（HMCL）在2018财年第四季度的EBITDA为137亿印度卢比（同比增长43％），比我们的预期低3％，这主要是由于零部件销售低于预期。管理层表示需求前景仍然令人鼓舞，预计19财年行业销量增长9-10％。农村销售也将增长200-300个基点。管理层的目标是在踏板车和高档摩托车领域的升级/新产品发布中提高市场份额。鉴于HMCL在这些细分市场中的占有率较低，我们认为某些市场份额的增长是一项悬而未决的成果；然而，由于竞争加剧，持续盈利的市场份额增长可能具有挑战性。管理层预计大宗商品成本将在19财年第一季度进一步上升。保持“保持”状态。
外表
我们对HMCL保持谨慎态度，因为需求从其生硬的Executive 100 / 125cc摩托车细分市场转向踏板车，并且对250cc摩托车的需求正在迅速增长，而其市场份额有限。但是，拥有大约33％的净资产收益率和强劲的自由现金流的健康特许经营可能会限制其下行空间。我们维持“持有/ SU”评级，目标价为4,061印度卢比（18倍20财年核心每股收益加上491印度卢比现金）。在CMP，该股票的交易价格为19/20财年18倍/ 16倍市盈率。
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