购买HCL Technologies； 1263卢比的目标价格：KR乔克西
2021-09-15
ICICI Direct关于Hero MotoCorp的研究报告
Hero MotoCorp（HMCL）报告了2018财年第四季度的数字，与运营水平持平。收入为8564千万卢比，比去年同期增长23.8％，比上一季度增长17.2％，低于我们预期的8641千万卢比，这是由于未实现的实现所致。混合平均售价为每辆42,786卢比，而我们的预估为每辆43,172卢比，该季度总销量为2001595辆，同比增长23.4％。摩托车销量（1767380辆）同比增长22.4％，而踏板车销量（234,215辆）同比增长32.1％。报告的EBITDA为1371千万卢比（同比增长43.1％，环比增长18.4％），高于预期的1376千万卢比。EBITDA利润率为16％（同比增长216个基点和环比增长15个基点），略高于我们预期的15.9％。利润率数据带来的积极影响是，在商品价格上涨的环境下，毛利率仅收缩了27个基点。由于市场营销和销售费用的增加，其他费用也高于预期。报告的PAT收入为967.4千万卢比（同比增长34.8％，比上一季度增长20.1％），而我们的预期为963.1千万卢比。HMCL董事会已批准末期股息为2018财年中期股息每股55卢比，每股40卢比
外表
长期的结构驱动因素是政府着力于将农业收入增加一倍，减少更换周期和降低财务渗透率的形式。预计在2019年3月后所有型号的强制性CBS / ABS法规推动之前以及2020年BS VI实施之前的预购中将加剧预购。因此，我们预计其销量在18-20财年将以10.9％的复合年增长率增长，而未来的利润率将保持在16％以上。因此，我们维持买入建议。我们对HMCL的估值为20倍FY20E每股收益，目标价为4300卢比。
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