购买马鲁蒂铃木; 11085卢比的目标：Sharekhan
2021-09-12
Motilal Oswal关于HDFC的研究报告
HDFC Ltd.（HDFC）的税率降低了（20％v / s估计为30％），PAT击败了22％。核心PBT（同比增长11％）与估计一致。该公司根据其一次性收益的30％的政策计提了一笔8亿印度卢比的一次性准备金，以加强资产负债表。尽管债券收益率上升，但该季度的AUM增长也很健康（同比增长18％，环比增长4％），资金成本（计算得出）稳定，资产质量稳定。零售部门的贷款增长保持稳定（环比增长5％，同比增长18％），而企业部门的贷款增长（环比增长2％，同比增长17％）略低于过去几个季度的趋势。总体而言，零售住房贷款所占份额比上一季度增长了50个基点，达到72.9％。HDFCB在过去两个季度没有回购贷款，导致账上资产管理规模的份额从一年前的90％增至88％。资产质量稳定，零售和企业贷款的GNPL比率环比基本保持不变，分别为1.11％和2.18％。18财年第四季度和2018财年报告的利差稳定在2.29％。然而，总服务费收入同比下降11％至INR2.4b。C / I比（一次性收益）同比增长50个基点至6.3％。大约130卢比的资金筹集发生在季度末，因此，该季度的NII收益不多。
外表
尽管竞争激烈且基数高，HDFC的零售贷款增长还是令人印象深刻的。在过去的四个季度中，公司贷款增长也迅速回升。此外，通过使用多种借贷来源，我们相信HDFC在GSec收益率上升的环境下将能够很好地管理点差。根据我们的估算，我们预计近期的融资将达到INR130b（其中我们预计将向HDFCB投资INR85b）。我们在很大程度上维持了我们的估计。基于SOTP的目标价格（FY20）为2,225印度卢比购买。
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