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2021-08-21
HDFC证券关于ICICI保诚人寿的研究报告
ICICI Pru Life在18财年第4季度实现了强劲增长。更高的保护份额，运营效率和更低的税率将其全年利润率提高至16.5％（2018年9月9日：13.7%).尽管ULIP占有更高的份额，但ICICI Pru凭借这一利润缩小了与竞争对手之间的利润差距（VNB利润-HDFC Life：23.2％; SBI生活：16％最大生命：18.5%).2018财年第4季度的APE为221亿卢比（同比增长2.1％）;由于较高的基数和18年1月和2月的新业务保费收入下降，导致增长有所放缓。2018财年，IPRU的新业务和续保业务保费分别为962亿卢比（+ 17.1％）和779亿卢比（同比+ 23.1％）。2018财年，储蓄和保护性APE分别增长71.5％和15.4％，保护性份额提高180个基点至5.7％。利润率的强劲提高导致VNB在2018财年增长93.1％至129亿卢比。由于新业务压力大和投资收益为负，本季度的PAT同比下降16.4％至34亿卢比。我们上调利润率假设，导致VNB在19/20财年增长19.9 / 19.7％。
外表
我们继续喜欢ICICI Pru Life，因为它受益于储蓄的金融化和进一步的保证金杠杆。我们维持买入评级，目标价提高了515卢比（20财年EV + 25倍的20E VNB）。
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