购买Gravita India，目标价格为192卢比：迪内什·罗希拉（Dinesh Rohira）
2021-07-31
Motilal Oswal的Shriram Transport Finance研究报告
我们会见了Shriram Transport Finance（SHTF）的管理层，并对其业务前景再次表示乐观。在过去的几年中，尽管CV量停滞不前，但混合动力转向了更高吨位的车辆。此外，过去两年的价格上涨势头良好（新车上涨18-20％）。尽管SHTF的可寻址市场规模在很大程度上将保持稳定，但我们认为更好的定价和组合将推动支出和AUM增长。与管理层先前的15％增长目标相比，AUM在18财年可能增长18-19％。我们维持18财年AUM增长估计不变，但将18-20E财年AUM的复合增长率小幅提高至17％。管理层认为，由于源自BS4以及随后实施BS6的新CV定价上涨，二手CV定价在未来3-4年将至少保持坚挺（甚至可能会提高）。这与过去几年的二手简历价格承受压力不同。这将通过两种方式帮助SHTF：（a）AUM的增长将保持稳定，并且（b）出售二手车的最终损失将低于以前。
展望在连续7年保持不变的利润（INR12b-13b）之后，我们预计SHTF将在18财年报告INR18b PAT，随后在19/20财年报告INR25b / INR31b。RoA（按AUM计算）/ RoE应从2017财年的1.7％/ 11.7％的低点提高到20财年的2.7％/ 19％。基于20倍FY20E BV，我们认为该股票的价格具有吸引力，因为AUM增长17-18％，ROE则为18-19％。我们将19-20财年每股收益预测提高了6-7％。我们对该公司的估值为FY20E BV的2.5倍，并且如果业绩超出我们的预期，则可能希望进一步修改其市盈率。买入，目标价为INR1,925（2.5倍FY20E BV）。对于所有建议报告，请单击此处
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