Udayan @ Moneycontrol：收入增长仍然没有激发信心。 10,600对Nifty至关重要

CNBC-TV18的咨询编辑乌达扬·穆克吉（Udayan Mukherjee）表示，特朗普政府决定对伊朗实施制裁，卡纳塔克邦选举和原油的结果将在短期内成为市场的主要诱因。穆克吉在接受Moneycontrol的Santosh Nair采访时表示，尽管现在称之为趋势逆转还为时过早，但是10,600将是Nifty的关键水平。

穆克吉说：“一旦Nifty开始跌破10,600并开始收盘跌破，则空头的信心将增强，短期内可能会在10,750形成顶部。”有证据表明这一点。

关于公司收益，穆克吉说，过去几天有很多令人失望的事情，这可能会削弱市场的预期。

他说：“您开始感到自己将陷入个位数的收入增长，而对FY19增长20％的信心仍未发挥作用。”

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根据穆克吉（Mukherjee）的说法，卢比的疲软，原油价格上涨和收益令人失望，促使许多外国投资者出售印度股票。到目前为止，它对市场影响不大。但是穆克吉说，要使市场再创新高，需要强大的外国资金流入。

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穆克吉说：“到目前为止，国内机构的资金流入已在一定程度上抵消了这种情况，但如果（外国资金流出）这种趋势继续下去，则在短期内扩大更高的最高额可能会使市场变得困难。”

以下是讨论的编辑成绩单：

问：您如何看待SEBI延长股票衍生品交易时间的决定？

A：我认为这对于许多经纪人，甚至是媒体公司来说都是不受欢迎的决定，因为这会使他们的工作量加倍。我可以看到SEBI的来源，因为我认为在世界许多市场中，期货和衍生品市场确实在现货市场之后或当天现货市场关闭后进行交易，这是事实。部分原因是允许交易者对发布后的新闻做出反应，或者与其他地区的市场保持同步。在印度的情况下，做出这一决定的重要推动力是，市场能够在傍晚阶段对欧洲市场的任何剧烈波动做出反应，然后到中旬，市场才能回应美国市场的开放方式。的确，收益季节期间的一些结果是在市场收盘后得出的，如果SEBI正在考虑股票期货，那么您很可能还会在晚上时段看到股票期货的重大变化。

因此，在全球化的环境中，您不能反对这种举动的逻辑，这种举动允许市场在晚上对像美国市场这样的关键市场做出反应。不过我的感觉是，SEBI可能只从Nifty和Sensex期货开始，并且可能在投入大量股票期货之前投入一些重要的指数，例如Bank Nifty，这是正确的前进方向，但是我认为这将对经纪公司等造成极大的压力，因为一天开始得很早，并且考虑在晚上或晚上10点之前进行交易将对资源造成极大的压力。因此，需要对此进行深思熟虑，并且最初的反应将是不屑一顾，并且可能是一种不受欢迎的反应，但是您必须将其交给监管机构，以使其认为有必要这样做的逻辑。

问：在过去一周左右的时间里，市场一直承受压力。那么这是救济集会的结束吗，从现在开始您是否看到某种趋势逆转？

A：这么说还为时过早。我们已经看到从10,000以下的水平反弹到10,750的一种方法。这是一个很长的路要走，在相对狭窄的时间内达到7.5％到8％。因此，我们有一个出色的四月系列。市场目前表现良好，现在可以平静下来，并说，我们需要消化其中的一些收益，尤其是因为我们面前还有几件重要的事情。

首先，特朗普在5月12日关于整个伊朗僵局的决定，如果进展不顺利，并实施新的制裁，您可能会看到原油向每桶80美元起决定性的转变，这可能对印度市场不利，而下周初您将参加卡纳塔克邦大选，这对市场非常重要。

因此，在我们面前发生两件大事，而在您的支持下反弹了8％，我认为市场选择做正确的事，就是巩固并从中获利，尤其是在有很多获利的中型股中。可以这样说，我们将闲逛或坚持约10天，活动结束后，一旦明确了下一个市场方向，我们将下更大的赌注。此外，由于原油问题，外国机构投资（FII）的销售在过去几天有所回升。相对而言，一旦原油价格沸腾，印度总是表现不佳，这一次也在典型的转折中表现。

因此，我认为在100点Nifty修正后说反弹已经结束还为时过早，但人们将非常密切地关注10,600点。一旦Nifty开始跌破10,600以下并开始收盘跌破该水平，空头的信心就会增强，短期内可能会在10,750形成顶部。但是我们还没有足够的证据表明这一点。可以想象的是，在5月12日和卡纳塔克邦选举结果之后，市场找到了足够的燃料来回到10,750以上，并朝着10,900,11,000迈进。时间会证明一切，但是在接下来的一周里，在这些非常重要的事件发生之前，我们可能会看到某种范围的波动性交易。

问：外国资本外流似乎有点问题。我们看到外国资金从股票和债券中撤出。迄今为止，债券市场的信号一直看跌，但股票市场并未对此做出实质性反应。您如何看待这种特殊的交易，债券市场的疲软及其对股票的影响？

A：卢比已经承受了很大的压力，徘徊在67大关附近。这对FII投资者也很重要，因为这确实使他们从印度投资中获得的名义收益大大减少了。因此，卢比是一个问题，是一个恶性循环，原因和导致的原因是困难的，因为FII的出售给卢比施加了压力，然后他们又感到了压力。但是，除了卢比以外，我认为正是原油使印度处于对其他新兴市场不利的地位。

无论如何，这里的收益动力不是很强，过去一周的FII令人失望。我们遇到了一系列负面的收益意外。因此，由于对收益的期望并不高，因此，在75-76美元的价位上，原油导致FII对印度市场的看法更加黯淡。

相反，您可以看到巴西和俄罗斯等市场的兴趣正在上升，因为它们是原油市场。这是在原油价格飞涨的情况下通常发生的情况。所以我认为这是卢比，它是原油，这是一些令人失望的收益，而我们已经上涨了约7％至8％，这一事实都给FII带来了一定压力。到目前为止，在一定程度上已经被国内机构流动所抵消，但是如果这种趋势持续下去，短期内要想扩大规模更高的市场可能会变得困难。

问：那么，您对到目前为止已报告的收益有何评价？根据您的看法，哪些是最大的惊喜？

A：没关系。曾经有过像Axis Bank这样的咆哮声，还有像TCS这样的真正令人惊讶的惊喜，但是上周，我虽然有点伤了情绪。首先，您有西门子公司加入，这是一家重要的公司，他们说订单没有增长。

实际上，本季度的订单量下降了4％。这令市场感到失望，更多的评论是我们没有看到能源领域的主要政府订单。这是一种领头羊，它不是L＆T，但正是在那个空间中，您可以感觉到资本支出空间中的情况。

IndiGo是一组非常糟糕的数字。航空涡轮燃料（ATF）和外汇压力清楚地显示出来，其披露情况不佳，市场对IndiGo感到失望。HCL Technologies对其指导确实感到失望。4-6％的增长非常糟糕，对于HCL Tech这样的股票而言，这是令人沮丧的。

您可以说的最好的一点是，对估值的要求不是很高，但是收益情况非常糟糕。然后，您有一些消费者公司，例如Marico和Emami感到失望，Hero Motocorp并不出色，Ambuja差不多还可以。因此，到最后，您开始感到自己将陷入单位数的盈利增长，而对FY19的20％增长的信心仍未发挥作用。

因此，它是一厢情愿的。有一些热门，有一些错过。市场对收入增长感到惊讶的速度仍然没有提高，这对于保持这种情绪至关重要。因此，我要说上周实际上夺走了一点收益，对FY19强劲的收益增长的信心仍然不存在。这仍然是希望的问题，而不是信念。

问：您总体上对航空业有何看法？在短期内，显然原油价格上涨很可能会影响市场人气，但是从稍长的角度来看，这是否是投资者开始考虑航空股的好时机？

A：商业前景很好，但利润前景却有些暗淡，因为您越是关注原油的价格走势，您就会开始感到原油处于非常看涨的轨道。有时，当您查看某物的价格图表时，会感觉到该商品看起来强劲且原油，所有股票投资者都希望原油会降温，这只是暂时的飙升。

但是，如果您是客观的，并且查看价格走势，则表明价格可能朝每桶80-90美元的方向前进。对于印度市场本身和非常依赖航空等原油消费的行业而言，这并不是一个好消息。

而且，ATF是决定这些航空公司利润率的重要因素，很难说航空公司在原油价格上涨的情况下仍将继续表现良好。

因此，一方面是原油，另一方面，卢比兑美元的汇率为67美元，正像这些时候您在IndiGo的数据中看到的那样，给这些公司的外汇管理带来了各种各样的问题。因此，在ATF和外汇交易之间，我认为我们已经有了相当有效的组合，以拖延许多这些航空公司的利润率和盈利能力。

总体而言，作为印度主题的航空业在过去几年中可能会继续保持良好的发展势头，但是短期利润可能会成为一个挑战，而这正是股票价格所要考虑的因素。 1,520卢比到1,150-1,180卢比的水平，我看不到它会在近期收回1,400-1,500卢比的水平。

问：Avenue Supermarts的另一组强劲数据显示，独立季度净利润增长了近73％。您对此有何看法？

A：尽管表现如此差劲，但没有什么可抱怨的，尽管在上个季度和当前季度之间，它们的利润率已经下降，我们需要仔细研究一下为什么发生利润率下降。同样，这还没有在数量上显示出来，但是似乎在未来，来自未来零售和Reliance在零售领域的攻击更多了。这些都是资金充裕，实力雄厚的公司，一旦他们开始在竞争激烈的市场份额中发挥自己的实力，可以想象，Avenue Supermarts必须牺牲利润来保持这种顶线收益或商店销售增长，他们一直在目睹。

因此，我们需要深入研究它们在季度之间的利润率下降，以及该领域竞争强度可能真正意味着什么。这不是电信的一种情况，其中Reliance的强度正在破坏许多现有参与者的盈利能力，但是Reliance的侵略或Future Retail的侵略可能会影响Avenue Supermarts的那种持续增长能够进行报告，尤其是在同一家店面。

因此，该公司的业绩良好，迄今为止拥有良好的启动人形象和出色的血统书，但展望未来，我只是想知道，鉴于当前的估值接近70倍，如果存在竞争压力，该股票是否还有很大上涨空间继续构建，并不是说股票会崩溃或发生某种情况，但是当您为股票支付近70倍的费用时，需要牢记这些可能性。

（本次采访的先前版本存在一个问题，该问题错误地将TPG-Manipal对富通的出价固定在每股200卢比，而不是160卢比。该问题现已删除。）