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柯达Mahindra银行：库存尚未完全评估子公司

时间：2021-08-29 13:48:12 来源：

Kotak Mahindra银行（KMB）表现出色，其财政年度结束时表现出色。业务增长已恢复，并且鉴于卓越的责任专营权和充足的资本，市场份额的增长只会在未来加速。其资产质量状况进一步改善。鉴于其在经纪，资产管理和保险领域的实力雄厚，该银行具有充分利用印度储蓄金融化的理想条件。凭借精明的管理层领导着该集团，并且对各个业务都有着良好的前景，因此它看起来处于有利地位。虽然表面上的估值看起来很昂贵，是19财年账面价值的4.3倍，但我们认为子公司的潜力仍未完全体现在价格中。

资本市场业务，资产管理和保险推动集团盈利

对该季度的窥探表明，该集团及其子公司的利润率增长了27％。其中，柯达Mahindra Investments，柯达Mahindra Capital，柯达AMC及其国际子公司实现了强劲的增长。

子公司业绩一览

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资本市场和资产管理子公司带动全年合并利润增长26％。这表明储蓄的金融化显然对集团有利。

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九巴在2018财年第四季度表现稳定。净利息收入（利息收入和利息支出之间的差额）同比增长19.4％，非利息收入增长15％，带动了税后利润同比增长15％。核心费用猛增33％，拨备同比增长15％，反映出其资产质量的潜在优势。营业支出的增长是由于酬金上限增加而提供的8.2亿卢比的准备金。没有这个临时成本头，独立银行的底线将增长近21％。净利息收益率（NIM）环比上升。

季度快照

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资产质量：要多好能有多好

资产质量显示没有压力的迹象，NPA毛额和净额数字均环比下降，SMA2（特别提及账户）下降至总垫款的0.04％，为7.2亿卢比。

增长又回来了

该银行是一家资本雄厚的实体（资本充足率为18.2％），并且稳步但仍在谨慎地推动增长。在2018财年第四季度，预付款同比增长25％。现在，它占该行业所有增量进步的4.2％。增长基础广泛，除商业银行业务外，其他大部分业务都在增长。鉴于商品和服务税（GST）实施后中小型企业（SME）领域竞争格局的变化，管理层的经营仍在谨慎地徘徊，银行业务的绩效低迷是一个有意识的决定。

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在竞争激烈的贷款环境中，由于其稳步建立的强大负债状况，管理层能够竞争。本季度末，低成本存款的比率为50.8％。该银行占据了系统存款的4.9％的份额，并借助其各种数字计划，迅速增加了客户群和低成本存款。

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在银行外建立稳固的业务

九巴已分享其相对较小但正在发展的人寿保险业务的详细信息，该业务现在已持有全部股份。根据共享的关键参数，我们的计算表明，保险业务本身的价值将超过260亿卢比，即每股138卢比。

以每股138卢比的价格评估KMB在人寿保险业务中的股权

与资本市场有关的业务也一直在强劲增长。例如，柯达证券在现金领域的市场份额为8.5％，其盈利能力在2018财年同比增长了47％。

该集团管理的总资产年同比增长29％，达到182,519千万卢比。柯达资产管理公司已将其2018财年整体市场份额提高至5.36％，而2017财年为4.68％，同时其平均资产管理资产（AAUM）市场份额也提高至4.63％，而2017财年为3.67％。

在财富管理方面（位于银行下），它建立了强大的业务，并满足了印度前100名家庭中40％的人，关系价值为225亿卢比。

展望未来，由于这些非银行业务在合并利润中所占份额较高（18财年该行仍贡献了68％），因​​此投资者可能会看到合并业务带来的估值上涨。在这种情况下，它的估值是19财年的4.3倍，似乎并不算太​​贵。因此，长期投资者应将九巴视为其投资组合中具有稳定增长前景的核心高质量控股。


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