购买Ceat，目标价1787卢比：罗希特·斯里瓦斯塔瓦（Rohit Srivastava）
2021-08-28
Prabhudas Lilladher的SBI人寿保险研究报告
SBI Life的APE增长低于我们的预期，FY18同比增长27％（Ple：34.5％），因为Banca渠道增长缓慢。在新业务APE的基础上，它已成为私人空间的市场领导者，在2018财年以21.5％的价格超过ICICI Prulife。VNB利润率增长了80个基点，达到16.2％（2017财年为15.4％）。这种增长是由于运营效率和持续性的提高，而死亡率费用对利润率产生了负面影响。
外表我们降低了新的业务APE估算值，也降低了内含价值（EV）。虽然FY18的APE增长令人失望，但我们预计FY19的增速将回升并维持买入评级，目标价为860卢比（原为865卢比），相当于3.2倍FY20E EV从3.1倍。
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