更好的收入增长意味着不能排除Nifty在FY19上涨10-12％

Rakesh Tarway-研究部主管-鉴于预计19财年公司盈利增长将好于18财年，且流动性仍将保持支撑，因此不能排除今年Nifty的收益增长10-12％。信实证券在对Moneycontrol的Sunil Shankar Matkar的采访中说。

问：在自2018年低点大幅反弹之后，市场大部分交易都在横盘整理。您认为在等待头寸之前，它正在等待公司收益的提示吗？

A）在过去的两三个星期中，市场的复苏主要是由于投资者对印度增长前景的信心恢复，因为核心部门增长和信贷增长的总体数据令人鼓舞。虽然企业盈利在2018财年第三季度已经取得了不错的回升，但这不足以进行强劲的提升。

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我们预计，在基数较低，基础设施活动回升以及农村经济复苏的带动下，2018财年第4季度公司盈利（除PSB以外）将继续保持强劲。

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我们认为，市场将更多地专注于提升收益而不是收益增长，这对于保费估值的可持续性至关重要。

问：您是否认为Nifty会在19财年结束时达到12,000左右。如果是，驱动因素是什么？如果不是，约束是什么？

A）在收益增长不佳的情况下，Nifty在FY18的收益增长了10％左右，并且明显受到流入印度股票的流动性的支持。随着较高的确定性，预计19财年的收益增长会更好，并且流动性预计将保持支持。因此，在19财年也不能排除Nifty的10-12％的收益。

然而，地缘政治紧张局势导致油价上涨，一些州的FY19议会选举，GST征收速度缓慢等，可能是FY19的主要制约因素。

问：原油价格已达到每桶73美元的四年高点。您是否希望今年继续上涨并突破每桶80美元？

A）很难以任何确定的程度预测原油价格。原油价格上涨完全是由包括俄罗斯在内的欧佩克成员国维持的生产纪律所驱动的。但是，不断增长的全球经济也在一定程度上帮助了价格。

鉴于石油输出国组织成员违反价格协议和美国增产的可能性，油价的可持续性始终受到质疑。但是，沙特阿拉伯政府最近进行的将原油价格升至80美元的对话，以及美国和俄罗斯在叙利亚之间日益加剧的地缘政治紧张局势，很可能会使原油价格坚挺。

问）原油价格上涨是否会成为经济的最大风险并阻止市场向北发展？您对石油销售公司和其他相关部门的收入有何影响？

答：由于印度的石油需求量占其石油需求量的80％以上，因此任何价格上涨都会直接影响经济。印度18财年的贸易逆差几乎翻了一番，达到870亿美元，这主要是由于石油进口账单增加了25.5％，达到1,090亿美元。

我们根据信封计算得出的结论表明，石油营销公司的每升营销利润每降低1 Re 1，便可能对总收入产生1200亿至1400亿卢比的影响。

问）随着2018年将举行三场州选举以及明年将举行大选，政治风险会取代市场的所有其他因素吗？

A）在背靠背的改革和更好的商业排名宽松的背景下，印度政府在这个执政的政府下见证了巨大的反弹。

因此，我们认为股票市场当前的溢价估值可以在一定程度上归因于执政政府。因此，任何议会选举或大选的不利结果对市场都是不利的。

问：3月互助资金流动急剧放缓。您是否希望经济放缓会持续下去，还是会复苏？

A）3月资金流量放缓主要是由于投资者为避免从4月1日起生效的长期资本利得税而赎回。但是，与股票挂钩的ELSS流入量在当月出现了显着改善。

尽管由于地缘政治不确定性增加和利率上升，资金流可能会转移到其他有形投资渠道，但我们预计，尽管资金流动缓慢，但MF的资金流仍将保持健康。

问：债券收益率一直在波动，波动幅度在7-7.5％之间。您对收益的看法如何？

A）债券市场在4月的第一个星期出现了大幅改善，其后是印度储备银行的鸽派立场，通货膨胀疲软和FPI分配增加。但是，PSB的持续抛售以及政府可能购买的用于购买国防设备的美元，抵消了债券价格的所有收益，债券收益率飙升至7.5％以上。

在CPI在4.5-5％范围内的情况下，印度的10年期债券收益率很可能仍将在7-7.5％的范围内，实际收益率约为150-250个基点。

问：最近的债券上涨带动了NBFC的走高，并且也预期该行业的收益将恢复。对于NBFC部门和黄金贷款公司，您有何建议？

A）较低的利率环境始终适合NBFC，因为这意味着较低的资金成本。提到MPC在最近的会议和较低的通胀预期后发表的鸽派评论，我们预计中期不会出现利率的任何逆转。

因此，精选的NBFC将继续表现良好。此外，导致金价上涨的地缘政治忧虑也可以帮助黄金贷款公司。但是，我们在结构上对黄金贷款公司并不乐观。

问：由于对资产质量的担忧，银行业务一直是最近的焦点。您认为现在是购买PSB的合适时机，NPA问题会在今年结束吗？

A）由于不利的新闻流和NPA识别规范的变化，公共广播业务已被淘汰。而且，由于G-Sec产量的增加，它们将受到最大的影响。

NPA的认可度和G-Sec的收益率在很大程度上是可量化的因素，因此已被定价。因此，股票的表现现在很大程度上取决于这些公司的更好的新闻流。

估值具有吸引力，但所有PSU银行都不相同。因此，在这些估值下，投资者应从中挑选更好的一个。

问）制药和IT行业是否步履维艰？您对Infosys的收益有何看法？

答：我们对某些在印度拥有大量业务的制药股持乐观态度，并且不太依赖美国的业务。此外，考虑到良好的IT预算增长（根据Gartner，这是自2007年以来最快的增长率，超过6％），美国经济的改善以及强劲的数字增长推动了总增长的增长，我们对IT部门持乐观态度精选公司。

尽管较低的利润率指导是该季度的挫折，但Infosys管理层打算投资于增长计划和支付额外现金是主要的积极因素。我们维持对该股的“买入”立场。