如果波动持续下去，不要感到惊讶，但是印度在结构上超重：法国巴黎银行

将市场在2017年的举动称为“独特”。第一，法国巴黎银行（BNP Paribas India）的专家认为，期望这种情况无限期地持续下去是不合理的。法国巴黎银行股票研究主管Abhiram Eleswarapu在接受Moneycontrol的Uttaresh Venkateshwaran采访时说，实际上，纠正阶段在很大程度上并不出乎意料，未来可能还会继续波动。

尽管在过去几个月中出现了抛售，但他预计到12月将有大约13％的上涨空间，这主要是由于人们对盈利可见度有所提高的期望。

从结构的角度来看，我们继续保持印度超重。但是，我们也一直在强调，对于整个市场而言，估值并不十分便宜（至少在最近的调整之前它们并非如此）。他加了。

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在行业方面，鉴于最近的上涨，他对IT股票的选择有所选择，而在金融和汽车等领域也倾向于增长型股票。采访摘录：

Abhiram Eleswarapu印度股票研究主管/法国巴黎银行（BNP ParibasFII）观点：印度交易溢价，但提供了相对合理的增长，因为11月份可能会受到政治制裁，所以请保持紧张：法国巴黎银行

与2017年的出色回报相比，2018年的市场迄今已扭转了这一趋势。19财年是否还有更多下行空间？此外，这是否不足以支撑市场或使其升值？而且，对其当前估值有何看法？

2017年是独特的一年，我们看到了资产类别之间的相关回报，这表明流动性充裕且波动性低。期望这种情况无限期地持续下去是不合理的。

但是，值得注意的是，今年到目前为止，除新兴市场中美国的技术或大宗商品指数以外，全球大多数主要市场也在小幅下跌。

Sensex距离1月本身的年终目标37,500触手可及。因此，从这些水平进行校正并非完全出乎意料。当然，中小盘股比大盘股的回调幅度更大。

Sensex的股价约为19财年共识市盈率的17倍，高于15-16倍的长期平均水平。

鉴于过去几个月的抛售，我们预计到12月有约13％的上涨空间，主要是因为人们对盈利可见度的预期提高。但是看到持续的波动我们不会感到惊讶。

导致市场下跌的因素有哪些？

从结构的角度来看，我们继续维持印度的超重状态。但是，我们也一直在强调，对于整个市场而言，估值并不十分便宜（至少在最近的调整之前并非如此），特别是考虑到盈利估计仍被下调。相比之下，亚洲其他地方的同行则看到了积极的收益修正。

请注意，市场普遍预期的收益仍需要在19财年和20财年实现大幅增长，即在19财年和20财年同比增长近20％，我们认为这受到了质疑。

在这种情况下，负面发展往往会更加突出。在全球范围内，这包括原油价格上涨和对保护主义加剧的担忧。在国内方面，由于PSU银行的欺诈行为以及今年和明年在区域和全国选举中对民意调查结果的担忧，我们一直存在不确定性。此前，LTCG已在联盟预算中强加，这是一些投资者没有想到的。

政治稳定是华尔街担心的方面之一，它将在整个日历年和整个财政年度中发挥怎样的作用？

由于要举行几次州选举，有关选举的新闻将持续一年，但投资者的决定将仍然更多地取决于基本面，例如收益增长和估值。

但是，在几个数据点中看到的收益和经济增长趋势（风险）如何发挥作用？您想在这种情况下投资什么部门或股票？投资者在19财年应如何接近这个市场？

总体而言，全球经济增长稳定，在PMI数据等中也可以看到。大多数亚洲货币在很大程度上是稳定的。我们预计在FY19消费和出口旺盛的带动下，整个地区的净资产回报率将恢复。

在印度境内，过去几年来，我们围绕RERA，《破产法》，非货币化，GST实施和PSU银行注资采取了激烈的政策行动。自2016年末以来，印度尚未参与全球经济增长的复苏。但是我们预计投资回收将在19财年恢复，尤其是与政府相关基础设施项目，农村住房等相关的投资。

信贷消费的情况下，城市消费似乎是健康的，尤其是对于私人企业而言。我们的公路旅行表明，在小额信贷和住房等领域，越来越多的压力资产增加和持续的牵引力。除此之外，汽车销售和航空运输都非常出色。当然，这仍然被仍然延迟的私人资本支出，对财政状况的担忧，PSU银行的健康状况恶化等抵消了。

但总的来说，我们认为上述领域中有一些优质股票可以构建投资组合。我们的偏向是在金融，汽车和其他行业的精选股票等领域的成长股。

您对IT和制药领域有看法吗？

我们喜欢印度IT行业中的几家公司，但是在最近的热潮之后，我们现在对股票的选择更具选择性。高基数效应和较弱的传统技术支出显然对该行业不利。但我们认为，过去几年中周期性问题加剧了收入增长，而印度卢比（INR）今年走强又进一步损害了收益。

从长期的角度来看，印度IT可能会出现一些积极趋势。科技正变得越来越“软化”，新的垂直行业正在兴起，这可能会推动外包支出，企业数字化支出的腾飞，最后，印度公司继续在数字化产品的带动下获得份额。