就估值而言，印度目前是昂贵的4俱乐部的一部分：瑞士信贷的Sakthi Siva

尽管市场一直在努力获得丰厚的回报，尤其是在去年回报丰厚的情况下，但瑞士信贷的专家选择对印度保持偏低的估值。

瑞士信贷（Credit Suisse）的萨克提·西瓦（Sakthi Siva）在接受CNBC-TV18采访时表示，估值以及收益修正是其立场的关键问题。

“就估值而言，印度一直是'昂贵4'俱乐部的一部分。在收益方面，已经有3-4年的收益降级，而且这里的修改非常差，”她告诉频道。

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尽管FII的净销售额令华尔街感到担忧，但Sakthi认为印度还没有沦落为投降领土。她着重指出了两年前上一次外国投资者如何投降。

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在谈到政治和最近发现的银行骗局等其他问题时，她希望这些问题能尽快得到解决。她补充说，与此同时，政治正在放慢改革的步伐。

从部门来看，她喜欢IT和金属领域。她的首选名字是HCL Technologies和Hindalco。

以下是访谈的笔录。

索尼娅：首先，我想问您您对印度的看法，因为您对印度的权重已有一段时间了，而自今年年初以来，印度市场实际上已经大大落后于大多数新兴市场，现在的呼声是什么？

A：目前我们仍处于偏低状态。偏低的原因首先是估值，其次是收益修正。在估值方面，印度一直处于我们所谓的昂贵的四俱乐部，这是该地区四个被高估的市场。溢价已超过50％。因此，正如您正确指出的那样，印度今年迄今为止是表现第二差的市场，因此估值溢价已降至50％以下。因此，我们正在寻找印度，但它仍然在我们昂贵的四个国家中。因此，我想我对您的问题的回答是，此时估值已经提高，可能不足以使我们升级建议。

减持的第二个原因实际上是收益调整幅度很低。印度已经连续将近3-4年的收入降级，而该地区的其他地区去年的收入肯定可以强劲增长，甚至今年也是如此。因此，在收益修正方面，印度仍落后于其他市场。

Nimesh：鉴于您对印度的估值担忧已经很长时间了，而现在市场已经纠正，因此期望收益将会回升，您认为印度股市还有更多下行空间，这会让您感到满意估值角度？

A：从估值的角度来看，对我们来说，当溢价超过50％时，我们往往会强烈建议减持。我认为大约两年前-2015年8月，印度的保费收入超过了50％。因此，我们减肥很长时间了。但是，我们并非总是体重不足。我要提醒您的是，在2013年6月逐渐减少后，印度实际上加入了我们最便宜的四个国家，从2013年到2015年8月，我们实际上一直超重印度。因此，对于印度来说，这并不是绝对的负面，而是相对的。因此，我们认为虽然溢价已降至50％以下，但我们希望看到溢价进一步下降。因此，在考虑升级印度之前，我们希望看到相对于其他区域市场的5％的劣势。

索尼娅：除了您谈到的估值和收益修正外，印度还困扰着其他问题，其中一个当然是与银行相关的骗局，另一个是政治动荡和那里不断发展的故事，您会多么担心这些问题，您认为它们可以使印度进一步下降吗？

A：这些问题也存在，但对我们来说，我们特别关注的两个因素是估值和收益修正。随着日本人民党在上次大选中举行选举，反对党开始团结在一起的事实，而且可能是这样的事情，如果这放慢了改革的步伐，那就是另外一个令人担忧的问题。但是，正如我所说的，在这一点上，我们最担心的是估值和收益修正。印度在3-4年的收益修正后一直落后于区域市场。因此，总会有一个借口-取消货币化或GST。然而，印度的收入降级是在这两件事之前发生的。显然，银行业也有所贡献，但也有望很快得到解决。

Nimesh：您可以非常密切地跟踪资金流向，尽管自今年年初以来，FII在整个亚洲都是净卖家，但可以这么说，我们仍未见投降。您在会议上与很多投资者进行了交谈，您感觉到了什么？投资者现在是否担心今年上半年新兴市场和亚洲股市会被人为压制的迹象？

A：好消息是，连续12个月我们将投降定义为外国人连续12个月为净卖家。目前该数字为零。因此，我们尚未消极。因此，如果该数字为负数，我们也会对印度以及该地区感到更加兴奋。我们上一次被外国投资者屈服的时间是两年前的2016年1月，当时我们进行了一次大买入。正如我所说的那样，我们目前仍为零。但是，如果我们确实获得了更多的外国销售，那么我们实际上将正式处于投降领域。

一些市场已经处于投降领域，例如台湾，甚至日本。在这一点上，印度仍处于连续12个月的正数。

Nimesh：尽管外国投资机构对印度股票仍然持乐观态度，但本地股票市场的更大优势是国内资金流入。您也与许多印度同行交谈。如果2018年印度股市出现更剧烈的调整，对国内流动性的任何感觉都可能会一点点枯竭？

A：我不确定国内的流量是否枯竭。事实上，我认为印度尽管收入损失很多，但去年仍表现良好的原因之一是国内流动。您还拥有泰国等其他市场，这些市场的国内流入量为这些市场提供了支持。但是，我们认为通常是外国投资者驱动了总体趋势。因此，如果我们看到外国投资者投降，是否以及何时印度的溢价进一步下降，以及如果以及何时收益修正开始变得负值下降，我们将再次更高兴升级印度。有几个月的时间-在11月至12月，印度的收入修正值转为正数，但今年到目前为止又再次转为负数。

索尼娅：您现在的行业看法是什么，因为几年前您对金属非常看好，从那时起，我们看到诸如Hindalco之类的股票大涨。当然，今年年初这些股票有所下跌，但是您如何看待印度目前的行业？

A：我们的定位变化不大。我们喜欢IT以及金属。因此，更多在周期性领域。我们确实喜欢IT领域的HCL Tech，但我们仍然继续喜欢Hindalco。

在材料领域，与其说是关于需求的争论，不如说是我们开始看到供不应求的争论，这可能有助于延长商品周期。