资深基金经理对小型散户投资者的建议：投资学习投资

如今，研究分析师和基金经理可以使用各种工具和软件来分析公司或进行查询。在几秒钟内，输出结果就会抛出符合条件的公司。

但是，在过去没有计算机的过去，投资者必须仔细阅读每家公司的年度报告。在那些日子里，只有在年度股东大会（AGM）上才可能进行会议管理，而年度报告和半年度报告是唯一可公开获得的信息。

如今，市场上几乎没有分析师和基金经理。

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Bhavesh Premji以Whitestone Financial Advisors的名义管理投资组合，已经进入市场30年，并且已经看到了一切。在机场与他会面的机会比在BSE的办公室要高。那是因为他经常忙于从一个AGM跳到另一个AGM。每年，Bhavesh都会参加近120家公司的年度股东大会。在过去的30年中，他一直在这样做。他精心记录了他参加的每届股东周年大会的笔记。

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在孟买时，如果他不研究公司，那么他将参加分析师会议。他对市场和公司研究的痴迷与对股票的热爱一样集中。

纽约大学斯特恩商学院金融学教授阿斯瓦斯·达莫达兰（Aswath Damodaran）表示：“企业估值与数字无关，而故事却赋予了灵魂”。对您的企业估值？？？普雷姆吉（Premji）属于这所投资学校，他一直在这里寻找下一个最好的故事。

在某些方面，Premji是独一无二的：他代表投资方面的老派，步法和财务敏锐度同样重要，但他同样在家里研究新技术。

在对Moneycontrol的Shishir Asthana的采访中，他谈到了他的投资历程和过程，以及他对小投资者的建议。

问：Bhavesh您能否带我们逐步完成从市场的第一笔交易到现在的阶段，在此阶段您可以在Whitestone Financial Advisors下管理投资组合管理服务（PMS）

A：从大学时代开始，我主要是通过申请新发行股票来投资市场。那时，Lakme，Tata Steel，ITC等许多公司提出了他们的问题。我仍然持有一些原始发行的某些物理证书。

在那些日子里，我还参加了Hindalco，Tata Steel等公司的年度股东大会，并对企业的运营方式着迷。我曾经想知道JRD Tata和GD Birla如何经营这么多企业。即使在大学期间，我也曾经去过年度股东大会听。

到这个时候，我在名为Jagdish和Shah的经纪人那里找到了一份工作，并曾经代表他们去交易圈并为我们的客户进行交易。在那些日子里，我过去经常在信息流上进行交易，但事实是，这种运动背后的潜在力量是公司的基本原则。

与现在不同，在那些日子里，我们中的许多人很少接受正式培训。我们通过工作和阅读学习了。

我学会了研究公司的基础知识，以及如何通过阅读各种书籍自行计算和解释各种比率。但是整个过程花费了很长时间。

如果不是我在艾哈迈达巴德的JM Financial的同事，Jayanto Ghosh教我读公司，如何进行市盈率（价格对收益）扩张，如何确定具有定价能力的公司，那么过程会更长。

问：您如何为这些投资提供资金？

A：最初我是从父亲那里拿钱的。我属于一个商业家庭，我们有一些闲钱可以投资。父亲过去常常鼓励我投资。在学习期间，我还设法找到了经纪人，这也帮助我为投资筹集了资金。

问：从一开始，您的主要学习内容是什么？

一种：？？直到2004-05年，我以前的投资都是基于收益（EPS）的增长。我在预测远期收益方面表现相当出色。对我来说，如果一家公司能够在三年内使其收入翻番，那将是一个不错的投资。我的目标是在三年内将投资翻倍。

但是后来我得知，巨额资金将押注于预计将进行PE扩张的公司。对我来说，了解PE扩展的概念花了很长时间，并且涉及很多阅读。EPS计算是较容易的部分，它是一项数学练习。但是，PE的扩张是动态的，很可能发生在新业务而非旧业务中。

话虽如此，传统或大宗商品业务的利润增长要快于私募股权公司的扩张。在这里，学习赶上商品周期至关重要。如果价格实现的增长速度快于成本升级的速度，那么我们将看到收益的增长，这将为我们提供良好的交易机会。但是，巨额资金是赶上了可以提供新产品的公司。这些公司将看到更快的PE扩张。

问：公司进入您的投资组合所需满足的最低标准是什么？您的投资组合分配和退出策略是什么？

A：我们想确定一家公司，其可见度至少达到15％至18％的收入增长，而利润率则至少增长24％。但是这些公司的增长速度应该等于或高于部门增长率。如果该行业以相同的速度增长，那么我们可能不希望从这个稳定的市场中收购公司。

我们通常将客户资金的10％分配给一家公司。但是，如果投资更具主题性，我们只会分配5％。在我们的投资组合中，通常有14-15只股票。

我们对于实体公司的退出策略基本上是基于PE。假设我买了一家7-8远期PE的公司，并且我退出时扩大到14-15。这可能会导致我提前退出，但随后我用这笔钱购买了一家7-8 PE的公司，但其成长潜力与早期公司相似。这样，我就可以通过获取利润来降低我的投资组合的风险，而不会将其开放给市场力量。

问：这种投资策略意味着您必须跟踪很多公司。另外，您能否举一些例子说明您的投资风格？

A：是的，我们跟踪许多公司。我们有一群与我们追踪这些公司的分析师。我定期跟踪120家公司。我定期参加他们的年度股东大会，分析师会见和电话会议。这有助于我们掌握这些公司的最新动态。

我们通常跟踪该行业中排名前两名的公司，从而使我们对空间正在发生的事情有所了解。这帮助我们挑选了赢家。有时我们已经参加了很多年的年度股东大会，但是该股票没有可说的前途，但我们仍在寻找线索。这有助于我们及早发现绿芽。

有时我们会从篮子里挑选一家公司，因为我们参加了同一行业中其他公司的会议。以樟脑和盟军为例。我参加了SH Kelkar的分析师会议，该公司即将进行首次公开​​募股（首次公开募股），估值为40 PE。我们已经追踪了多年的Camphor和Allied处于同一行业，但其估值仅为该估值的一小部分。

在我一直追踪的过去15到20年中，樟脑和联盟没有得到任何回报。但是在SH Kelkar首次公开募股之后，我们知道印度将成为芳香剂的领导者。这时，樟脑和同盟决定合并集团公司Oriental Aromatic。尽管处于B2B（企业对企业）领域，该公司仍具有巨大的定价能力。我们以600卢比的价格购买了该公司，目前的股价为1100卢比，但仍有巨大的潜力。我们将继续持有更多时间。

我们一直跟踪的另一家公司是Weizmann Forex。很长时间以来，这也没有做太多事情。但是在其中一位年度股东大会上，发起人向其股东解释了其最近与Wirecard和Moneygram合作的优势。过去不稳定的增长率只有10％，几乎翻了一番，股票增长了四倍。

CanFin Homes是我们投资组合中的另一只股票。我们通常会看到超过10亿卢比的公司，随着Canfin Home的增长率急剧上升，我们也开始关注它。我在班加罗尔（Bengaluru）参加了一些年度股东大会，并有一些时间可利用。我打电话给同意见面的Canfin Home首席财务官。

首席财务官解释说，他们有35个分支机构，并且在接下来的18个月中将翻一番。我们讨论了该公司的计划，并被告知每个分支机构可以为该公司提供6亿卢比的业务。整本书都是资产担保的，比银行的书相对安全。当Gruh Finance的市盈率为4.5倍时，股票的市价低于其账面价值。这很容易。

问：通话错误的任何示例

A：理光印度是我犯错的一个赌注。该股票的价格为150-160卢比，但其中没有收益。但是在公司面前有很大的潜力。邮政部门的订单可能会改变公司的面貌，并可能导致PE扩张。该股的确上涨了800卢比。但是随后出现了一些内部管理问题，这些问题导致了下降。前提是正确的，但是由于公司中某些难以理解和预见的问题，因此出现了问题。

IMFA是我们在一般情况下是正确的并且进行了大笔投资但并未获得回报的另一家公司。我们在2011年收购了该公司，当时铬矿价格为每吨45,000卢比。IMFA是一个整合的参与者，铬矿的任何价格上涨，我认为这都接近底部，将使IMFA受益最多。

但是，IMFA也投资于煤矿。但随后，煤炭骗局破裂，最高法院取消了所有许可证。三年来，铬矿价格触及每吨90,000卢比，但库存没有表现出来。

问：Bhavesh，假设如果有一家您之前没有追踪的公司，您将如何分析它

A：必须满足许多参数。我想看看将提供增长潜力的可寻址市场机会。然后，我想判断一下管理层和公司是否能够利用这一机会。管理的带宽以及资产负债表的强度和整洁程度将决定投资。

如果未来的增长能见度是每年30％，那么我什至不介意以20倍的市盈率收购该公司。但是，如果增长率可能仅为10％，那么我什至不会以8倍的市盈率购买它。

问：参加股东周年大会对您的投资策略有多重要

A：我开始参加股东周年大会，当时这是管理层与股东互动的唯一时间。过去通常很无聊，但是那时候是时候让人们知道公司正在做什么以及计划是什么了。

今天，时代不同了。管理层在分析师，基金经理甚至高净值投资者面前作了演讲。

但是，对于规模较小的公司，参加股东周年大会仍然很重要。阅读年度报告不会使您了解全部情况。为了了解业务模型和可解决的机会，必须与AGM的管理层会面。这些小型公司中的许多公司仍然不愿意在其他时间与基金经理的分析师见面。

问：您如何定期添加公司进行研究或跟踪。

A：我有阅读所有报纸和交流公告的习惯。假设有消息说NMDC将矿石价格提高了10％。我将回头看看它将如何影响财务状况。如果这个数字对于当前的数字来说太大了，我会把它放在我们的雷达上，并尝试与管理层会面。但是无论如何，公司都会在我们的监控之下。

问：给散户投资者的任何建议。

A：以我的经验，拥有小型实体的投资者应通过共同基金进行投资，并允许小猫成长。只有在有足够的语料库时，才可以开始自己进行投资。在过渡期间，他们可以投资学习有关投资的知识。