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购买印度达伯尔； 438卢比的目标：雪绒花

时间：2021-09-17 16:48:38 来源：

雪绒花在印度达伯尔的研究报告

印度达伯（Dabur）18财年第4季度收入（同比增长6.2％）符合预期，而EBITDA和PAT（同比增长16.2％/ 19.0％）超过了预期，原因是利润率好于预期。国内销量同比增长7.7％（在2.4％的基础上），表明复苏的初步迹象，尤其是在农村地区，其增长速度超过了城市增长。国际业务也持续改善，按固定汇率计算的同比增长16.8％（2018财年第三季度/ 2018财年第二季度/ 2017财年第一季度为5.0％/ 3.9％/-2.2％）。达伯（Dabur）取得了23.9％的多季度高EBITDA利润率，这得益于毛利率同比增长167个基点，A＆P支出持平以及更高的运营效率。Dabur的市场份额稳定增长，其草药生产商的竞争减弱，农村经济改善，这是积极的。维持“购买”。

外表

我们预计，借助高端服务，新产品的推出，农村支出的增加以及政府对农村的推动，数量恢复将得以维持和改善。因此，我们将目标倍数提高到40倍（之前的38倍），以达到INR438（之前的INR408）的目标价。在消费必需品领域，Dabur仍然是我们的首选。在CMP，该股的FY20E每股市盈率为34倍。我们维持“买/卖”状态。

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