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Shaily工程塑料：改正可以提供很好的进入机会

时间：2021-09-09 18:48:10 来源：

Shaily Engineering Plastics是我们覆盖范围内的一家公司，是一家高精度注塑成型塑料组件的制造商。该公司是一家面向家庭和全球知名公司的原始设备制造商，这些公司遍及家居饰品，制药，汽车和快速消费品。年营业额的大约70-80％来自出口。

来自家居细分市场的订单流入增加，药品包装部门的产能利用率上升，医疗设备供应的启动，快速消费品行业中垂直产品的增加以及汽车辅助领域的增长是主要的不利因素从长远来看可能对Shaily来说是个好兆头。尽管估值过高，但投资者可能希望保持关注。

绩效考核

关

在18财年，由于在家具，医疗设备，快速消费品，汽车辅助设备和照明领域的订单吸引，该公司的收入同比增长强劲。但是，与将原油价格上涨传递给客户有关的滞后以及会计政策的变化影响了利润率。

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前方的路

家居细分

在18财年，Shaily将价值6亿卢比的新订单商业化，出售给瑞典家具业巨头（SHFM），每年为该公司的收入贡献近50-60％。正在为SHFM开发另外两个年收入潜力为1千万卢比的产品。这些产品的供应将从19财年下半年开始，从而有助于营收增长。

医药板块

随着印度医疗公司订单的增长，预计Shaily药品包装工厂的利用率将上升（从18财年的5％上升）。因此，尽管基数较低，但预计销售额将比其他部门增长更快。此外，由于该细分市场的毛利率优于家具，因此也可以尽早获得运营杠杆。

医疗设备（制药部门内的子部门）

Shaily的医疗保健制造工厂的合并结论可以通过节省成本的方式提高运营效率。此外，该公司还获得了两支新医用笔的订单，并正在开发一种医用涂药器。后者将在接下来的7-8个月内实现商业化，而前者将在19财年第二季度以交错方式推出。

资本支出

该公司将在19财年和20财年分别招致资本支出30.3亿卢比。除了维护资本支出外，一些资金可能会用于增加当前109台成型机的数量。18财年的资本支出为4,750千万卢比，其中包括3亿卢比的产能扩张支出，也应从19财年开始产生更高的收入。

风险管理

由于Shaily的大多数合同都包含“通过”条款，因此与原油价格上涨相关的风险可能不会对公司造成重大影响。但是，在收取向客户收取的额外费用方面有四分之一的滞后。同样，对于与卢比兑美元贬值有关的外汇风险，该公司已进行了适当的对冲，并预计不会对其财务造成重大影响。

Shailys的野心能实现吗？

Shaily重申了其到2020年3月实现1亿美元收入的目标。该计划将使固定资产周转率达到20财年末预计总毛额的2.5倍，而目前的数字为1.97倍。尽管我们对公司的执行能力没有任何疑问，但在我们看来，鉴于近期的收入可见性情况，这可能是一项艰巨的任务。

首先，SHFM尚未在印度开设商店。其次，仅从19财年下半年起，每年就从SHFM获得10-11千万卢比的增量订单。第三，药品包装部门的产能利用率水平与最初的预期相差甚远。最后，快速增长的细分市场（例如汽车和快速消费品）的贡献还不足以明显推动收入增长。

您应该以当前水平投资吗？

尽管存在障碍，Shaily拥有所有合适的成分，可以在高原油价格可能导致后者利润率下降的环境中胜过其商品化的塑料竞争对手。工程/专业产品线，大客户的订单量不断增长以及稳健的基本面相结合，对公司而言是个好兆头。

在过去的12个月中，Shaily进行了大幅度的重新评级，其季度业绩数据良好且投资者情绪良好。尽管出现反弹，但距不到一个月前的历史高点仍下跌了9％。然而，以20财年预估收益的27.1倍，估值似乎昂贵。任何重大的更正都可能提供进入股票的机会。

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