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持有Ajanta Pharmaceuticals； 1190卢比的目标：ICICI直接

时间：2021-09-06 12:48:11 来源：

ICICI Direct关于Ajanta Pharmaceuticals的研究报告

收入同比增长9％至530千万卢比（我直接估算：488千万卢比）主要归因于非洲品牌配方的同比增长110％至109千万卢比（我直接估算：8千万卢比）。国内销售额同比增长6％至14.8亿卢比，与I-direct估计的151千万卢比EBITDA利润率同比收缩743个基点至26.3％（I-direct估计：33.0％），这是过去三年中的最低水平，主要是由于与新工厂调试相关的较高成本。EBITDA同比下降13％至14亿卢比（I-direct估计：净利润同比下降17％至161千万卢比，为95千万卢比（I直接估计：116千万卢比），主要是由于低于预期的运营业绩。

外表

第四季度的利润率受到影响主要是由于新工厂的投产，这很可能会影响公司的19财年利润率。除此之外，非洲招标商机的急剧减少可能会严重影响近期的增长。我们预计该业务的贡献将从收入的约17％降至约5-6％，并继续下去。从积极的方面来看，国内，非洲和亚洲的品牌业务正在改善，预计将以两位数增长。尽管形势不利，但美国经济增长仍有望保持强劲。但是，成本的前期负担和非洲招标机会的减少可能会影响短期情绪。我们将FY19E和FY20E的盈利预测分别下调27％和21％。因此，基于20倍20财年每股收益59.6卢比，我们将目标价格下调至1190卢比。

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