持久系统公司第四季度收益增长5％；券商预计在1年内上涨32％

中型IT公司Persistent Systems的股票在周三上涨了近5％，尽管FY18财年第四季度的业绩表现不佳，管理层已经在4月初暗示了这一点。股市上涨主要是由于经纪行希望FY19前景乐观。

股价在IST的13:30时报于760.95卢比，上涨35.10卢比，或在BSE上扬4.84％。

由于IP收入下降，本季度净利润比上一季度下降了19.7％，至73.7千万卢比，收入下降了5％，至752.5千万卢比。

关

截至2018年3月的季度，按美元计算的收入也下降了4.6％，从上一季度的1.225亿美元降至1.169亿美元。

相关新闻Aptech股价下跌8％，因SEBI对Jhunjhunwala IRCTC的股价上涨了2％，Prabhudas Lilladher提出了买入评级，分析师认为该股有33％的上涨空间，触及3年高点，分析师仍保持乐观，并提高了第三季度的目标

2018财年第四季度，营业利润环比下降21.2％至108.3千万卢比，利润率收缩300个基点至14.4％。

在三月份的季度中，该公司曾暗示，预计18财年第四季度IP收入将下降，这将影响该季度的收入和EBIDTA利润率。

所有经纪行都维持对该股票的评级，并期望该股票在19年内上涨高达32％，这是由于他们希望在FY19获得良好的收益：

经纪业务：瑞士信贷/评级-跑赢大盘/目标-960卢比/回报-32％

瑞士信贷（Credit Suisse）维持对IT公司的跑赢大盘评级，目标价为每股960卢比，尽管尽管FY18退出疲弱，但FY19的前景乐观。

感觉到尽管退出疲软，FY19仍有望实现两位数增长。

它说，第四季度业绩略好于其预期，并认为利润空间还有扩大的余地。

经纪业务：里昂证券/评级-买入/目标-900卢比/回报-24％

里昂证券重申买入评级，目标价为每股900卢比，但仍维持不变，该公司第四季度收入低于预期，但符合该公司下调的预期。

它说：“公司在廉价的估值上仍然具有吸引力，并且我们可能会看到由于需求环境改善而使增长恢复。”

该研究机构预计IP收入将恢复到较慢的增长速度，但将19-20财年收入减少5％，并将收入减少5％至8％。

经纪业务：Morgan Stanley /评级-超重/目标-削减至950卢比/回报-31％

摩根士丹利（Morgan Stanley）维持股票“增持”评级，将目标价格从之前的每股1,025卢比下调至950卢比（先前为每股1,025卢比），并将19财年的每股收益预期下调了3.1％，并将20财年的每股收益预期下调了3.5％。

该研究机构认为，随着增长的回升，经营杠杆应该会带来更好的利润率，并预计19财年的财务表现将会改善。

经纪业务：HDFC证券/评级-买入/目标-840卢比/回报-16％

效率的提高（使用率下降，利用率提高，环比增长134个基点，达到81.2％），服务/数字业务的毛利率提高，缓解了利润收缩。

我们基于（1）数字业务强劲增长（2018财年同比增长43％，其中有机业务约占30％）重申对持久性的乐观展望，（2）在Parx Werk的支持下，欧洲市场扩展和销售重点增强，（3）上岸转移以提高盈利能力（联盟业务）；（4）尽管季度波动（第三季度至第四季度季节性变化），但IP主导业务带来的结构性非线性收益；以及（5）改善现金产生（FCF / APAT从大约50改善达到2017-18财年的100％）。

根据18/20财年的收入/每股盈利复合增长率10/14％，基于19/20财年的收入分别增长8.4 / 12.4％和EBITDA 16.2 / 17.0。维持买入评级，目标价为840卢比，对应20倍FY20E每股收益。

经纪业务：Prabhudas Lilladher /评级-买入/目标-820卢比/回报-13％

我们预计，Persistent Systems的USD收入在19/20财年将增长9.5 / 12.5％（相对于之前建模的9.2 / 12％）。我们估计19/20财年EBIDTA利润率为16.3 / 16.8％（而2018财年为15.5％）。由于公司已经以最高利用率运行，保证金轨迹仍然充满挑战。虽然我们最近在第四季度警告后下调了盈利评级，但我们还是将FY19E / FY20E的每股盈利预测略微下调了3.5 / 2.3％至每股43.5 / 53卢比。

虽然大多数中型IT公司显示出自然的收入增长加速，但是Persistent Systems USD的收入增长却低于中型同行。我们认为，Persistent需要通过将服务产品也扩展到传统服务中来扩大其在企业领域的足迹。这可以使公司增加客户挖掘并解决企业IT支出的较大部分（EPAM采用类似策略）。在盈利削减的带动下，将目标价格下调2％，至每股820卢比（15.5倍20财年每股收益）。资产负债表上的净现金为1,220千万卢比（合153卢比/股），约为市值的21％，并提供下行保护。保留购买。

经纪业务：Motilal Oswal /评级-买入/目标-860卢比/回报-18％

Persistent重申了对上述行业增长的预期，因为尽管第四季度未达到预期，但收入仍将保持不变。在利润率方面，该公司还表示可以继续保持15-16％的区间。在增加销售投资的同时，产品开发的投资也会降温，从而产生抵消。也就是说，Persistent引用了Digital的项目性质以及对合作伙伴IP销售的依赖，这限制了可见性来预测增长。

收入减少5％至6％是以下因素的函数：（i）在未来三个季度而不是立即扩大IP收入的补偿，并且（ii）在某些由合作伙伴主导的IP交易中，知名度降低。

但是，增加自己的新IP和合作伙伴的销售可能会增加非线性收入。我们的目标价860卢比（上涨18％）使远期收益折让15倍。

除了继续在线性服务中执行之外，增加IP的收入基础将是进一步重估的关键触发因素。维持买入。