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Bodal Chemicals最近已较年初触及的近期高点修正了约24％。虽然部分修正可以归因于化工行业的获利回吐，但该公司在该行业内的业绩不佳使我们赶上了公司管理层。
管理层的运营更新使我们了解到，尽管核心业务不景气，但其多元化项目所面临的阻力却很小，这使我们不得不审查财务预测。然而，在这个疲软的阶段，低廉的估值吸引了长期投资者的注意。
19财年新染料产能利用率将达到50％
关正如预期的那样，该公司完成了第一阶段的染料产能扩张（12,000吨），此后总产能（不包括液态染料）为29,000吨。在我们与管理层的互动中，公司的首席财务官Mayur Padhya指导说，在2019财年第一季度实现稳定之后，预计在2019财年的后三个季度中，新产能的利用率将达到50％。该公司希望在20财年实现最佳产能利用率（75-80％）。
相关新闻Supertech尚未“移交” 200个单位，未获得任何超额收益：购房者拉利特·莫迪（Lalit Modi）抨击戈弗雷·飞利浦（Godfrey Philips），因为该公司驳回了他的股权出售要求，称其为“公然骗子”温柔的两轮车销售：Muthoot Capital Services继续感到热尽管该公司在酸性基础黑色染料方面拥有很强的实力，但新的产能将帮助Bodal增加在高价值染料（酸性棕色，酸性红色，直接黄色等）中的份额。
在当前财年结束时，该公司将审查下一轮染料产能扩张的前景（预计再增加12,000吨）。
此外，Bodal还已经在其主要生产装置（Vadodara的7号机组）中完成了5 MW热电联产电厂项目，从而帮助其节省了可观的能源成本。
亚硫酰氯–高利润机会
36,000吨亚硫酰氯项目正在按计划进行，预计将在2019年第三季度完成。这是一个有趣的前向后集成项目，其中将亚硫酰氯用作乙烯基砜的原料，同时还将使用硫酸工厂生产的三氧化硫生产亚硫酰氯。
在这里，值得注意的是，虽然内部将使用30％的亚硫酰氯产能，但70％的利润（利润率在30-34％之间）将出售给制药，农业化学和化工最终市场。目前，印度的亚硫酰氯只有三个主要生产商，分别是Lanxess（Nagda，MP），Kutch Chemicals和Shree Sulphuric。其中，朗盛和Kutch化学品的年生产范围估计为36,000 -48,000 MT。
Seya工业公司是氯苯价值链中的另一个主要参与者，也将其作为新产品的目标。
该产品令人感兴趣的应用之一是锂-亚硫酰氯电池，其中它用作正极活性材料，而锂用作负极活性材料。
乙烯基砜：产能计划得到加强，但试车推迟
对于关键染料中间体乙烯基砜，有望通过其子公司SPS处理器在18年6月至7月18日实现6000吨（4200吨以前）的产能扩展。Kosi，UP）。在这里，公司正面临着一些无关紧要的因素，例如UP政府延迟许可许可以及供应商Reliance行业的物流和安全措施。
多元化经营
对于Trion Chemicals（与Raj Chemical合资，持股42％）的生产，该公司显然已减慢了其主要产品Trichloro-isocyanuric acid的生产，该产品用于水净化和纺织工业，主要是为了满足美国市场的需求。关键原料价格（氯，苛性钠，氰尿酸）的急剧上涨被认为是主要原因。
就LABSA（线性烷基苯磺酸）而言，原材料价格上涨和GST税率一直是抑制因素。同样，对于液态染料，管理层预计将缓慢增长。
估值与建议
我们对公司的核心业务（染料价值链）持乐观态度，并受到垂直整合，产能扩张和运营效率方面的推动。
但是，我们也注意到多元化项目（Trion Chemicals，LABSA和液体染料）的不利因素，在我们估计多元化项目的管理层2020财年目标（FY18财年第一季度投资者报告）之前，将等待运营结果的改善。现在，我们的主要销售估算接近公司20财年的销售指导下限（卢比）。1,550 – 1,950千万）。
在这种情况下，我们已经下调了19财年和20财年的收入预期，并预计收益的复合年均增长率为23％（18e -20e财年）。目前股价为2019年11.3倍交易，在我们看来仍是累积的候选者。
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