Saurabh Mukherjea在健康牛市的最后一圈看到Sensex的公允价值为30K，D-St

从2017年的高峰开始，今年到目前为止市场已经下跌了很多。实际上，基准指数在年初至今给出了负回报，这使估值修正问题浮出水面。

Saurabh Mukherjea等市场专家认为，尽管估值好于2017年1月，但市场仍被高估10-15％。Sensex的价格为30,000，对市场而言可能是公允价值。Ambit Capital首席执行官Mukherjea在接受采访时告诉CNBC-TV18。话虽如此，他希望这种势头的缓和会带来一定程度的FII购买。

短期而言，这是否意味着更好的时间或对市场的复苏感？导致市场疲软的诱因可能是流动性问题，它将比现在更加紧缩。因此，尽管收益有所增加，压力仍可能继续，？？？他告诉频道。

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但是，总的来说，他认为华尔街正处于健康牛市的最后阶段，这可能还会持续一年。经济复苏可能会推动市场进入这一阶段。穆克吉耶说，并补充说，由于“政治风险”而导致的任何下调。可以看作是一个购买机会。因此，他认为政治与市场之间没有深远的联系，至少没有根本的联系。

Saurabh Mukherjea首席执行官/ Ambit Capital最近提高了预算前的热情；顶级银行要做好：Saurabh Mukherjea观点/会计欺诈和流动性紧缩是人的观点观点/“高峰金融”可能会导致股票价格下跌，而从事金融工作的人较少

他正在按部门发言，希望将赌注押在那些将对健康的经济复苏产生影响的方面。在债券市场紧缩的情况下，他喜欢金属和矿业以及CASA资助的银行。穆克吉（Mukherjea）也希望发挥乡村主题的作用，因为政府希望在充满选举的一年中在这一领域上花费。

同时，他认为，汽车领域可能会出现一些解剖现象，汽车辅助部件可能会承受压力，而OEM（原始设备制造商）可能会保持健康。

随着通货膨胀率的提高，辅助设施没有保护利润的定价能力，因此会走向波涛汹涌的水域。他说。

在IT领域，他引用卢比贬值和美国经济增长为这些公司工作的观点。重点应该放在大型IT名称上，因为字幕名称仍有一些价值。

以下是采访的逐字记录。

索尼娅：您得到的感觉是什么，这对于今年来说并不是一个很好的开端，当然，我们在大多数新兴市场中的表现都不如您，您认为是我们自身的国内问题在拖累我们吗？

A：我认为经济实际上没有麻烦。我认为我们在您的频道上讨论了最近的三四个月，经济正在恢复良好。我认为发生的事情是估值失灵，尤其是在一月份的前15至20天，要观察市场如何飞速上涨是令人难以置信的。因此，在评估中需要一定程度的冷静和温和。

我们遇到了一些这样的情况，我记得在一月初举行了许多FII会议，他们只是拒绝购买印度股票，因为他们认为估值太高了。因此，现在估值变得更加明智了，我仍然认为市场被高估了10-15％，但至少比1月份的估值更加明智。我认为我们会看到一定程度的FII购买。

经济形势良好，我认为估值仍然过高，但比我们在一月份的最后15天要现实得多，实际上这实在让人难以置信。

阿努吉：您认为我们正在进行调整，您始终无法把握市场时机，但大致应该在10,000左右的市场底部吗？

A：我不太确定，因此，正如您正确地说的那样，我对市场的短期走势没有真正的看法，我完全没有时间对市场进行调整，但是我的看法是我们仍然是10-15超额百分比。所以，如果您问我，Sensex 33,000公允价值吗？我想说Sensex 30,000是我们应该做的。现在有人猜测Sensex 30,000会在下个月还是在明年出现，但我认为我们的估值仍然有些过高。如果您问我，可能导致市场在整个夏季继续疲软的原因是什么，那就是流动性。

我认为，很明显，无论是在我们的银行系统，债券市场还是股票市场中，现在的流动性显然都比三到五个月前要紧得多，这给该系统带来了压力。 。我们已经看到过去六至七个月债券市场发生了什么，我的估计是，只要系统流动性保持紧张，我认为即使收益明显增长，即使经济明显增长，我们也会对股市构成压力接。

拉莎：您现在的行业偏好是什么？

A：我们显然希望发挥看似健康的经济复苏的势头，因此，金属和矿业等自然复苏的板块应该表现良好，尤其是如果您继续使金属的全球价格上涨时。

我要看的第二部门是CASA资助的银行。随着债券市场趋紧，债券收益率上升，短期货币市场利率也上升，我认为NBFC和HFC将对CASA资助的银行不利。因此，我认为质量更好的CASA资助的银行特许经营权在看起来像经济复苏的过程中将变得非常有吸引力。

第三个领域是在大选前的六个月内，我认为印度农村地区会做得很好。现在已经很清楚了，政府说过几次，他们将在未来七到八个月内在印度农村花费大量资金。我认为，在19财年，大约2万亿卢比的资金可能会花在食品补贴上，这应该会给农村挂钩股票带来不错的收益。

这就是我要看的三种战术战术。但是，除此之外，经典的消费者可自由支配的特许经营权在我国将继续保持良好的状态。我知道那里的估值很高，但是对于拥有出色ROCE的传奇特许经营权，我将继续在那里投资。

索尼娅：回到那时，您早先已经得出Sensex的公允价值约为30,000，您认为我们目前处于牛市的哪个阶段？这是成熟的阶段，还是在公牛奔跑的新生阶段只是短暂的一声？

A：我认为在1月的前15到20天，我们似乎处于牛市的最后大火，牛市的最后6到12个月的大火中，那种屋顶被估值吹走了，人们开始狂奔。但是，我认为流动性收紧带来了一定程度的忧虑。我仍然认为，我认为您不会突然进入一个大的熊市，我仍然认为，即使在我看来，我们也处于一个看起来相当健康的牛市的最后阶段。

因此，尽管我仍然相信市场被高估了10％，但我确实认为市场总体上存在潜在的积极趋势，这种趋势应该持续一年，也许是几年，而您的主要驱动力是强劲的经济复苏。是的，复苏是股票市场的因素，但是在国内生产总值增长趋于上升的时候，股票市场进入熊市的情况很少见。

我认为GDP增长趋势是牛市持续发展的关键，在一定程度上，由于商品及服务税（GST）的回落，今年进一步的农业补贴，GDP增长趋势的确立，我认为这将给市场带来很大的帮助的支持，尽管有短期的高估。

阿努吉：去年是消费大户，可随意消费。汽车尤其是世俗的集会。我们已经看到，虽然Ashok Leyland的表现仍然不错，但尤其是在像Maruti Suzuki和TVS Motors这样的大牌公司中，被戳穿了一些。您对整个汽车包装的想法？

A：我认为您需要区分自动和自动辅助功能。在良好的经济复苏，健康的经济复苏中，我认为汽车OEM不会遭受太大的损失。我认为他们的数量增长数字将保持非常强劲。我认为汽车辅助设备将迎来更艰难的旅程。随着通货膨胀率的上升，商品价格通货膨胀率和广义CPI通货膨胀率的上升，我认为汽车辅助设备确实没有定价权，没有，也可能没有。

汽车辅助设备根本就没有定价能力来保护其利润率，我认为这将成为19财年收入的一个突出特征。一般而言，我认为小盘和中盘以及汽车辅助设备的营业利润率压力将在19财年更加牢固。因此，我认为该行业将出现分歧，OEM厂商将继续保持良好的表现，尤其是在收益方面实现数量增长，而我认为辅助设备将波涛汹涌。

索尼娅：您还非常密切地跟踪市场的政治。您是否担心整个政治格局正在发生什么，随着我们进入2019年，这种情况是否会在我们的市场中引起更多的不安？

A：这无疑是在印度工作最有趣的方面之一。人们对股票市场与政治之间的联系有着极大的痴迷。在印度度过的十年间，我所见不到的关于印度历史的任何信息都没有向我表明，股市与政治之间确实存在着深远的联系。我知道我们对此无休止的痴迷，每次议会选举，显然是大选，人们都在猜测政府将会发生什么以及它将如何影响市场，我不确定实际上是否存在任何根本联系。

因此，如果今年股市下跌，或者由于大选的出口投票季节在冬季开始而在政治发展的推动下，今年股市表现良好，我将认为这是一个购买机会。我不是真正在那种倾向于将政治结果与股票市场联系起来的学校。我知道其他投资者也会这样做，如果投资者对政治事态发展反应过度，我会认为这是随着今年的发展而产生的购买机会。

拉莎：您接触了两个外部领域，但您接触了金属，但是在过去三个月中，我们的商品编辑一直在告诉我们，金属在全球范围内均处于三个月低点，其次是IT，我没有听到您提到这个词。

A：在2017日历的最后三个月中，我们竭尽全力地将IT连接起来。我仍然继续看到该行业还有更多的果汁。我认为随着整个夏天通货膨胀率上升，我们的货币看起来可能会相当有意义地滑落，因为我们在没有真正推动投资的情况下存储消费。我认为印度货币似乎被高估了，除此之外，美国经济似乎可能继续处于低迷状态，特别是如果特朗普的刺激措施得以通过。因此，无论是卢比贬值，还是西方经济健康复苏，IT都有意义。

我将专注于大型IT股，我认为即使在IT股经过三到四个月的上涨之后，我认为我国庞大的IT特许经营权仍具有价值。我认为，去年和某些大型制药股的抛售都疯狂地过度了。我认为一些大型制药股具有价值，我认为悲观情绪再次变得过高。

我认为，去年一些较大的制药公司撤资40％至50％确实令人震惊。因此，在我的投资组合中，我将拥有一两只大型IT股，一两支医药股，以使该投资组合在我们的市场角度看似不稳定的一年中保持稳定，然后一定程度地发挥经济复苏的作用，因为如果在接下来的12个月中有什么值得您信赖的事情，那就是印度经济正朝着前进的方向发展。