购买泰坦公司； 855卢比的目标：Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher对Titan公司的研究报告

TTAN公司报告称，PAT增长21.5％，利润率增长120个基点，尽管珠宝的6％增长在过去三个季度增长约45％后令人失望。Titan重申18财年珠宝销售增长25％（18财年9个月增长29％），并在2022年SSG处于高位的带动下实现2.5倍的销售额增长。我们预计Tanishq将维持基于数量折扣的增长，并推动新娘珠宝（占市场的70％），网络扩张和品牌建设。我们认为，对珠宝的强制性标记将加速向有组织部门的需求转移。手表业务最糟糕的时期已经过去，我们预计以下方面将实现稳定增长：1）周期利润率的底部； 2）成本合理化和VRS计划； 3）进口税从10％增至20％；以及4）消费税的降低带来竞争优势从28％增至18％。眼镜业务正面临来自Lenskart，Vision Express和其他本地连锁店的激烈竞争。尽管TTAN正在削减成本，但我们预计复苏将会缓慢。

外表

我们估计2017-20财年的PAT CAGR为29.5％。我们对该股的估值为3月20日每股收益的40倍，目标价为855卢比。我们预计保费估值将维持不变，尽管鉴于过去6个月53％的回报率和急剧的市盈率扩张，回报率可能会回落。保留购买。 n调整后的PAT增长21.5％，EBITDA利润率增长120个基点：净销售额增长7.8％，达到413亿卢比。EBITDA利润率增长了120个基点，达到10.8％，这主要是由于RM成本下降了120个基点。EBIDTA增长21.2％至Rs4.4b。折旧增加23.6％，利息成本增加23.3％，其他收入增加45.5％，导致PBT增加21.9％。调整后的PAT增长21.5％，税率为27.2％，增长了30个基点。手表销售额增长了4.7％，而EBIT增长了56.2％，达到8.26亿卢比，利润率增长了510个基点。珠宝销售增长了7.4％。息税前利润增长了15.1％，尽管利润率增长了70个基点，达到11％。我们估计珠宝首饰销量将增长7-8％。眼镜的销售额持平，亏损增加50％，至4400万卢比

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